摘要:
该报告从产业链与竞争格局角度入手 视频监控行业深度报告,我们分两篇来谈(一)趋势革新下的投资分析;(二)产业链上下游与全球竞争格局下的投资分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文属第二篇章试图从产业链内部的角度,分析视频监控设备的产业链上下游对其影响、以及全球范围内视频监控设备企业竞争格局,从而帮助分析产业内国内上市公司的投资价值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本篇报告的框架全文分三大章,第 1 章我们分析了视频监控产业链4 个环节(上游关键零组件商,中游视频监控设备商,中下游集成商、分销商与工程商,最终消费客户)未来产业内话语权变化趋势;第2 章分析了全球前十大监控设备提供商,尤其重点研究了Axis,以期了解竞争对手的经营现状、经营策略、技术优势、销售模式等;第3 章则归纳与比较海康威视、大华股份、英飞拓、中威电子四家公司的产品、策略,并做出盈利预测。
产业链 4 个环节话语权变化趋势 1.上游关键零组件往下渗透,产业链内部话语权扩大;2.中游设备商环节出现独立第三方软件商;3.渠道的作用将更明显,集成商具备更强的话语权。4.最终消费客户在方案选择上更有独立性主张。
三大关键零组件光学镜头、感光器与芯片光学镜头技术更新慢,三项核心技术1.非球面镜片制造技术、2.超高精度模具技术、3. 注塑压塑压力控制和冷凝温度控制工艺,国内企业具制造优势与日本企业差距不大。感光器门槛变低,CMOS 成主流,国内格科微电子CMOS 出货量已经成为全球最大。芯片提供商随着产业总产值变大,未来更有动力做好产品、方案与服务,这样将会降低设备商准入门槛。
具备软件开发能力的厂商更具竞争力通讯设备厂商定位于标准品,很难进入定制化高阶专案市场,只有视频监控行业发展到网络化的高级阶段,通讯设备厂商才具备优势。
行业未来整体成长速度10 年不放缓上海与英国比较的数据说明国内摄像机至少还有7 倍空间。在模拟摄像机被数字摄像机取代、监控设备网络化全面升级、智能化触发丰富增值业务等驱动力下,未来10 年增速不放缓。
视频监控全球前十大,欧美6 席、日韩3 席、中国1 席前十家中的 7 家是巨无霸类型企业,巨无霸类型企业占主力说明视频监控设备行业很新兴。国内企业几经崭露头角,主要竞争对手是欧美厂商,好对付。
巨无霸企业内部,视频监控部门地位很低 Bosch 的视频监控业务占全公司不到3%,松下的视频监控业务占松下全部业务只有1%,这个比例在三星、SONY 和GE 等公司内则更低。由此我们认为视频监控业务部门在这些公司的地位很低,当这些边缘化业务受到竞争冲击时,这些大公司更愿意放弃或者收缩至某一个有优势的小产品上面。
Axis 产业链向上整合、力图产品标准化,做法与趋势背驰研究了 Axis 的发展历程、营运现状、发展策略、销售网络、供应链管理等方面之后,我们认为Axis 等国外厂商在逆潮流,未来与国内公司的竞争将逐渐处于劣势地位。
给予视频监控行业“推荐”评级
给予海康威视“强烈推荐”评级 我们预测海康威视2011/2012/2013 年EPS 1.50/2.03/2.67 元,2011 年12 月2 日收盘价40.3 元对应PE 26.8/17.8 /12.4 倍。
给予大华股份“强烈推荐”评级 我们预测大华股份2011 /2012 /2013 年EPS 1.48/2.21/3.14 元,2011 年12 月2 日收盘价44.5 元对应PE 30/20/14倍;
给予英飞拓“审慎推荐”评级 我们预测英飞拓2011 /2012 /2013 年EPS 0.40/0.69/0.75 元,2011 年12 月2 日收盘价24 元对应PE 60/34/31倍;
给予中威电子“审慎推荐”评级 我们预测中威电子2011 /2012 /2013 年EPS1.24/1.78/2.4 元,2011 年12 月2 日收盘价51.2 元对应PE 41/28.8/21倍。