一、 事件概述
12 月1 日,国务院新闻办举行新闻发布会,国家发展改革委副主任杜鹰,河北省党委副书记赵勇和河北省党委常委、常务副省长杨崇勇介绍了河北沿海地区发展规划有关情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前,国务院批复了《河北沿海地区发展规划》,标志着河北沿海地区发展正式上升为国家战略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、 分析与判断
综合性港口成为第一受益方
《规划》站在增强环渤海地区整体实力的全局高度,把提升在环渤海地区发展中的地位摆在突出位臵,明确提出要大力发展临港产业和循环经济,提升产业综合竞争能力,打造具有国际竞争力的产业集群;特别强调了要建设以综合性港口群为龙头的现代综合交通运输体系。我们认为,河北地区的三大核心出海口:唐山港区、秦皇岛和黄骅港将成为政策的第一受益方。
临港工业唐山港区增量空间更大
和秦皇岛、黄骅港相比,唐山港区临港工业成长性更强。(1)唐山港区建港时间晚、历史包袱轻,在产业结构转型上灵活性更强;(2)京唐港所在的乐亭新区是唐山市“四点一带”战略的东端起点,规划面积1300 平方公里,适合发展庞大的临港工业;(3)中储粮油脂油料仓储加工项目、长久国际汽车产业园项目、进口木材加工项目、开滦配煤中心建设项目、唐钢无缝钢管项目、中厚板型钢项目、旭阳焦化二期、内蒙古化工园区项目等已在临港产业带纷纷落地,对港口后期的货源增量形成有力支撑。
京唐港交通优势保证核心竞争力,为客户节约成本是硬道理
(1)依托沿海高速、迁曹铁路集疏港优势,京唐港对于直接腹地唐山市具有相对垄断地位,唐山地区钢铁、煤化工企业65%以上的产能分布在公司绝对优势区域内;(2)与曹妃甸港区相比,京唐港至该区域的运输距离缩短50 公里,按照2010 年3000 万吨的基础运量,大约为客户节约5.78 亿元的运费;(3)唐山港在交叉腹地建设2 个物流场站,更进一步降低了货物至京唐港区的运输成本。
突破产能瓶颈,提升接卸能力,2012年业绩有望提速
公司20 万吨级矿石专业化泊位的顺利投产,制约公司价格上涨的核心因素已经不存在。此前,由于公司不具备20 万吨级大船的装卸能力,导致辐射区域内的大船客户被迫只能选择其他港口进行装卸,公司为了保证竞争优势铁矿石收费一直低于其他港口2 至5 元;此次主航道升级、新码头建成后,意味着完全改变了河北港口的竞争格局,未来铁矿石的增量主要体现在从其他港口的回流。
三、 盈利预测与投资建议
随着主航道通航能力升级,公司将进入“20 万吨级港口俱乐部”,2012 年业绩有望进入。我们维持前期盈利预测,11-13 年EPS 分别为0.5、0.75、1.28 元,对应PE 为18.24、12.75、8.05 倍。与同类公司相比,当前估值具备吸引力,我们维持“强烈推荐”评级。
四、 风险提示系统性风险。