事件
近日,中国证券报报道称,日前由国家旅游局牵头拟定的《国民旅游休闲纲要(征求意见稿)》(以下简称《纲要》)已经下发至各省旅游局征求意见,《纲要》预计明年年初出台,待《纲要》正式公布后,相关配套产业政策也将陆续出台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《纲要》就财政配套政策、职工带薪休假制度、发展福利旅游、减免部分景点门票价格等各个方面提出政策意见(具体内容详见http://www.chinanews.com/cj/2011/12-02/3502435.shtml)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对此,我们认为:
评论
财政配套政策:减税及土地政策支持影响最为显著:在财政配套政策上,我们认为其中给予新建大众旅游休闲设施税收优惠以及相关土地利用给予政策扶持将对产业经营层面产生积极的正面影响。日前,软件行业已经获得多个地方政府减免营业税的政策扶植,我们认为,在中国推动经济结构转型的大背景下,此类的财税政策支持具有较强的逻辑必然性。同样作为经济结构转型要求下重点发展的现代服务业,旅游行业获得类似财政配套政策的支持完全是可以预期的。此外,近几年土地价格的大幅上涨在一定程度上已经制约了旅游产业的发展,如果在长期运营性质以及基础设施建设的旅游用地上能够获得政策倾斜也将十分有利于产业的健康发展。
全面落实带薪假期制度,将推动旅游产业全面、健康发展:《纲要》提出,落实《职工带薪年休假条例》,将职工带薪休假落实情况列入各单位考核指标,并加强职工休息权益方面的法律援助。我们在此前的多篇行业报告指出,目前我国公共假(黄金周制度)的时间分配仍过于集中,带薪假期制度实行不到位,导致淡旺季景区、酒店等旅游设施利用率差异巨大,旺季的高负荷率还往往造成服务质量低下。从发达国家旅游产业的发展经验来看,带薪假期全面落实有助于促进出行时间的均衡分布,有利于推动旅游产业全面、健康发展,提升旅游消费的广度和深度。
控制门票价格上涨促使旅游企业转型业务模式,延伸旅游产业链:《纲要》提出,推进公共博物馆、纪念馆、全国爱国主义教育示范基地的免费开放,以公共资源为依托的收费参观游览场所,要控制门票上涨价格,并对特殊人群实行减免门票等优惠政策,并设立免费开放日。就目前产业发展的客观情况而言,景区门票、索道、环保车等带有垄断收费性质的经营所得仍是主要的收入来源,但以公共资源为依托的景区、景点就其发展趋势来看,一方面,门票价格的上涨必然受到多种因素的制约;另一方面,若仅依靠这些垄断收费项目盈利,景区的发展空间将因资源接待能力瓶颈而受到限制。因此,依托旅游资源,延伸产业链(餐饮、住宿、景区内交通、旅游购物、文化娱乐),顺应旅游消费升级趋势推动业务模式转型将成为旅游企业未来发展的重要方向。
提出旅游休闲 2020 年发展目标,旅游产业重要性显著提升。《纲要》提出,到2020 年,使旅游休闲普遍成为人民的生活方式和消费领域,年均出游达到2 人次,旅游人均消费达到1000 元,旅游消费相当于居民消费总量的10%;增加旅游休闲业对经济发展的贡献率,全国旅游休闲总收入相当于GDP 的比重达到10%,占服务业增加值的20%。尽管从以往经验来看,政府有关部门制定的目标往往与发展实践相去甚远,但从拟定目标所涉及的发展方向来看,政府已从单纯追求数量增长开始注重产业发展的质量。人均消费水平首度在产业发展目标中的被提出,这表明在简单观光旅游阶段向“观光+休闲度假”阶段发展过程中,人均消费的显著提升将成为旅游产业以及相关企业持续增长的重要支撑。而行业收入在国民经济中比重目标的提出也将显著提升旅游产业的重要性,以及籍此获得政府有关政策支持的可能性和力度也有望明显增加。
投资建议
据此,我们认为,在当前实体经济增速下滑、流动性适度放松以及政策可能出现结构性微调的情况下,旅游行业作为确定性成长的下游消费品行业以及经济结构转型大环境下重点发展的产业,将存在较为显著的相对收益,而明年《国民旅游休闲纲要》的正式推出将构成实质性的政策推动,在明年1 季度业绩真空期内,行业政策的刺激有望催化板块及重点个股的表现。因此,我们仍维持对行业“增持”的投资评级,建议在旅游淡季、临近年关预期切换的时点上,加快旅游板块投资布局,关注预期切换后具有一定估值安全边际、未来一段时间没有风险释放且存在提价预期、资本运作或是旅游主业经营显著提升等催化因素的上市公司。目前旅游板块的投资排序是:中国国旅、中青旅、峨眉山、ST 张家界、丽江旅游、三特索道、黄山旅游、湘鄂情、宋城股份和桂林旅游。