投资要点
        随着  CPI  处于明显的下行通道，GDP  增速放缓，地方财政增速快速下降，白酒行业更多的机遇来自行业的结构性扩容，而扩张式增长模式可以最大限度地对抗外部风险，行业实践已经充分检验；
        白酒行业的确定性扩张模式为价位扩张、区域扩张和外延并购三个核心，外延并购短期内不具有确定性；白酒行业的价位品牌扩张和区域扩张是企业实现确定性增长的两个发动机，通过考察每一个企业的增长模式和增长空间以及能力比较，构建价位-区域增长的模型进行企业横向比较排序，同时具备两大增长动力的公司有：山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、古井贡酒；以价位为核心扩张路径的有：金种子酒、五粮液；以区域为扩张路径的有沱牌舍得；
        洋河股份、山西汾酒、郎酒作为次高端绝对领导者，从价位空间和行业的集中度以及三大公司的品牌、规模和品类壁垒来看，他们正在成为新巨型龙头企业，同时具备高中低价位的运营和整合能力；金种子酒和五粮液分别向上和向下进行价位的扩张，五粮液构建了新价位扩张的平台商模式，持续推动其稳健扩张和渠道能力提升，金种子中档优势基础上向中高端和次高端价位提升，并向周边有效扩张；茅台、泸州老窖也充分意识到增长的持久动力来源问题，茅台、老窖正在构建次高端和中高端的增长点，处于招商和试点培育阶段，  我们认为需要在2012  年进行充分观察，检验新价位扩张的进展；
        白酒行业  2012  年核心推介：山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份；
        白酒重点推介：金种子酒、五粮液、古井贡酒；啤酒行业首推青岛啤酒；葡萄酒行业重点看好张裕A；风险提示：随着地方政府财政高速增长和政府三公政策的不确定性，超高端白酒过分提价能力不确定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】