投资要点
        我们认为“十二五”规划将是医药产业从传统制造业向创新型企业转型的新一轮号角，建议从政策思路来选择个股；首先在目前通涨下降的情况下2012  年成本压力下降趋势确定，新一轮刺激政策将带来医药市场新的变化，建议关注三种关键性需求：1、创新性需求：具有创新能力的研发型企业，特别是具有大治疗领域的大品种和储备品种的上市公司，以及以出口导向型的制剂公司最值得关注；2、基层保障性需求：按照国家“十二五”规划，新增医疗卫生资源重点有望向农村和城市社区倾斜，医疗资源需求有望扩大；3、基药目录变更需求：基药目录面临调整、部分产品价格有望统一、适用范围有望扩大、产品数量有望增加，整个基层市场在不断扩容，预计拥有独家品种和品牌药物的企业受益最大；
        行业运行趋势明朗：我们认为2012  年医药板块收入增速有望保持20%以上，而在通涨逐步受到控制的情况下，我们对整个医药行业的盈利能力增速持乐观态度，尽管《抗菌药物临床应用管理办法》出台将对抗生素行业造成影响，但2011  年下半年已经基本反映了行业预期，而2011  年整个医药行业毛利率在7  月份触底后目前毛利率已经恢复到了30%水平，我们判断2012  年整个利润增速有望保持稳健；行业估值极具吸引力：目前整个医药板块估值为26×PE（市场预测值），按照TTM  估值医药板块为32×PE，低于历史平均水平44  倍（2000  年-至今），溢价率为74%；三季报披露完后，我们认为整个医药板块整体盈利预测继续向下修正的可能性在减少，估值泡沫的危险基本解除，而目前26×PE（2011  年预测市盈率）是一个比较合理的配置时机；
        配置思路和建议；1、创新型企业有望享受政策惠顾：恒瑞医药、恩华药业、海正药业、华海药业、双鹭药业、天士力和翰宇药业等；2、受益基层保障体系：新华医疗、鱼跃医疗、理邦仪器和阳普医疗等；3、基药目录调整：云南白药、东阿阿胶、中恒集团、同仁堂、马应龙、华润三九和以岭药业等；风险提示：药品大幅降价的政策性措施；通涨再次高企；海外市场需求减弱；其他不可预知的因素等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】