报告摘要：
        PMI降至49，实体经济显衰退趋势
        11月份中国PMI指数公布，49的数值创造了33个月来的新低，低于50也意味着中国经济处于衰退的边缘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度中国经济的放缓速度可能超于预期，同时，结合上一周公布的10月份工业企业利润增速的大幅下降，四季度上市公司业绩增速也将大幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        存准下调意在维持信贷合理增长，政策拐点显现
        11月30日，央行宣布下调存款准备金率。本次存款准备金率的下调意味着政策拐点的来临确认。在外汇占款减少以及存款下降的背景下，银行存贷比压力是本次下调的主要原因，驱动点是保持信贷合理增长。鉴于货币政策大幅度放松的可能性依旧不大，短期内，我们仍然建议关注财政政策走向，把握主题性机会。
        短期流动性趋于改善，信贷投放不及预期
        存款准备金率下调将释放资金4000亿元左右，银行间市场资金面紧张态势将改善。同时，由于下旬有财政存款的投放，因此流动性在12月份的好转将呈现逐步递增格局。公开市场操作上，由于12月份资金面的好转和近期公开市场到期资金量较少，预计12月份净回笼概率较大。受11月份银行资金面紧张影响，信贷投放可能不及预期。
        市场运行：关注行业规划和财政政策走向
        在经济基本面低迷，上市公司业绩下滑的背景下，政策拐点是唯一确定因素，且将是决定市场走势的关键。实际上，10月底一波小反弹就是在小微和区域政策刺激下拉动的。对于未来，我们建议关注近期将要密集公布的一系列行业规划。尤其是环保大会、明年一号文件、能源科技、生物医药产业"十二五"规划给相关行业带来的结构性机会。重点看好电力电网、农业、军工、环保四大主题。