本期投资提示：
        l  主要观点
        本周宏观政策出现微调，包括存款准备金率下降等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万策略小组认为，虽然近期维稳政策出台，后期政策微调可能继续出现，政策底已现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但流动性略微改善依然难以逆转地产投资下滑的趋势，实体需求依然堪忧，2012年上半年行业依然存在需求风险。宏观小组判断，经济拐点将体现在6月前后。我们认为2012  年行业整体投资思路需紧跟政策走势，关注市场最担忧的地产需求风险，跟踪新开工提前指标——地产销售数据何时见底，同时在上半年需求存在风险下，需找盈利相对确定、业绩存在拐点区域。
        投资策略：从行业基本面来看，短期我们依然强调供给端政策效应以及企业主动控制，维持前期观点，行业估值具备安全边际，但大幅提升，依然需要等待宏观需求风险缓解进一步信号。
        主要推荐公司：12  年策略左侧投资、精选区域：从区域控制力分析，长三角、东北、华南区域情况确定性较高，主要推荐区域内水泥企业海螺水泥、福建水泥、巢东股份、华新水泥、塔牌集团、天山股份等。推荐主线二：从区域发展和盈利寻找拐点性机会，综合来看，有望区域好转地区为西南四川、西北陕西、中南贵州区域，主要受益企业冀东水泥、四川双马。
        l  湖南、苏南价格上涨，苏北、鲁南、江西、新疆等地价格下跌本周全国高标水泥（P?O42.5）市场价格下跌0.2%至391  元/吨。其中，湖南长株潭、江苏南部分别上调20-30  元/吨；江苏北部、山东南部、江西南昌、新疆等地分别下调10-30元/吨。
        具体来看，本周湖南长株潭地区水泥和熟料价格分别上调30元/吨，现长沙P.O42.5  散到位价格420-430  元/吨，熟料价格340  元/吨。一方面是由于前期有个别企业价格暗降，为了防止价格普跌，各主导企业借近期需求增加上调价格，另一方面是企业考虑到明年开市后需求将会较差，价格下跌在所难免，而将价格基数提高，即使价格有所下跌，也能相对保持在一个高位。
        江西南昌价格上调未能                    成功，上调企业全部恢复原位，并且又有返例出现。
        从跟踪情况来看，目前各企业针对客户返例情况不同，从20-60  元/吨不等，现P.O42.5  散送到搅拌主流价格为410  元/吨。进入冬季后，新疆价格季节性回落30元/吨左右。
        本周其他地区均以平稳为主。部分地区价格有动向，暂未正式调整：本周江苏省南北表现不一，价格涨跌互现。南部苏州、无锡、常州水泥价格均上调20-30元/吨，南京价格暂稳（估计未来两天也能上调20元/吨左右）。
        价格上调主要是由于经过前期的停产后目前企业库存压力减轻，基本都在60%左右，此次停产企业数量较多，而恢复生产时间要到10  号左右，所以短期价格具备上调条件。江苏北部徐州、连运港、宿迁等地区价格下调10-15元/吨，价格基本回落到10  月份涨价前水平。价格下调主要是由于年底各企业利润目标已基本完成，减产意愿下降，库存压力增大，价格出现回调。山东南部与江苏北同步。
        l  东北、华东、西南、西北水泥煤炭价差缩小，华北、中南扩大本周全国高标P.O42.5水泥煤炭价格差下跌0.3%至282  元/吨。其中华北、中南分别上涨0.3%、1.2%至291、274元/吨。东北、华东、西南、西北分别下跌0.1%、0.5%、0.6%、2.2%至360、273、208、285  元/吨。
        l  水泥板块及重点关注公司估值
        本周国内A  股市场大幅震荡，申万水泥制造指数跑输大盘1.73  个百分点。水泥板块11  年绝对PE  为8.11  倍。重点关注公司方面，海螺水泥、冀东水泥2011  年PE  分别为7  倍、10.6倍。
        l  本周其他重要事件：
        水电价格每千瓦时上调2分西南水泥企业成本增幅最大。