投资建议
        行业策略：我们认为未来3-4  个月家电板块难有超额收益，基于此短期给予行业中性评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计在明年二季度随着一季报的预期差、行业增速拐点向上的预期产生，有望迎来更好的市场表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而且，尽管行业成长性放缓，家电作为中国为数不多具备国际竞争力的产业之一，龙头公司的业绩能够穿越周期，收入利润持续增长，当前已经值得战略性配置。
        目前白色家电的  PE  估值已经降至05  年股改以来历史同期最低水平，足够反应市场对家电的悲观预期；但从行业比较来看目前相对沪深300  的估值水平尚比06-08  年高。而且由于2011  年业绩难超预期，2012  年行业低速增长（尤其2012  上半年可能面临负增长），无法令估值上行、年底年初估值切换的空间也不大。
        因此全年只赚业绩不赚估值，建议首先优选龙头，其次把握预期差能够获得更大的波段空间。
        推荐组合：我们重点推荐三类公司，第一类为估值合理甚至偏低、长期成长性优于大家电的小家电或厨电公司：华帝股份、老板电器、苏泊尔；第二类为估值纵比处于历史底部的四大黑白电龙头：美的、格力、海尔、海信；第三类估值偏贵，可长期持有或等回调介入：阳光照明、三花股份。
        行业观点
        2011  年行业增速逐渐放缓，子行业有所区别：白电近两年受政策补贴拉动大幅增长，2011  下半年开始放缓，1H12  尤其空调面临增长基数大的压力；黑电2011  年前10  月累计增长3%，1H12  增长基数压力较小；厨房电器增长平稳，未因补贴政策而大幅增长，长期增长空间大；小家电增速放缓因单品内需有天花板及海外经济波动影响出口占比大的品种，但品类多元化和均价提升，我们看好小家电长期发展空间；荧光灯因去年基数高使得前10  月累计负增长，但增速已出现拐点向上趋势。
        预计  2012  年行业低速增长：量—空调5%左右、冰箱不增长、洗衣机5-10%、电视机5%左右、节能灯（荧光灯+LED  照明）20%。价—原材料价格回落和产品结构升级对冲，均价基本与同期持平。利—尽管成本压力减轻，但由于收入增速放缓，为促进销售和研发新品需投入更多费用，同时汇率的波动增加了出口业务汇兑损失风险，总体判断行业净利率难以提升，还可能有小幅下降。
        龙头公司值得期待：弱市加速行业洗牌，集中度将提升，龙头公司在行业低速增长下更显竞争力，收入增速优于行业、利润增速将优于收入增速，最终净利润还有希望实现15%以上的增长。
        或有政策性利好：1）空调行业内开始讨论变频空调补贴，明年二三季度或能推出。2）照明行业期待LED  照明补贴。
        风险提示
        内外需求增速下滑幅度超过我们预期的风险；
        如成本压力下行、需求下滑时企业发动激进的降价促销，可能发生利润增速低于我们预期的风险。