航空板块股价一周表现：政策刺激仍未构成推动力量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第48  周申万航空运输指数和沪深300  指数分别下跌3.63%、0.49%，国航、南航、东航分别下跌5.29%、2.82%、4.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        虽然存款准备金率下调刺激大盘在周四一度冲高，但市场对经济下行的担忧并未减弱。
        航空板块股价目前来看仍然受到大盘和明年业绩预期的双重压力，短期内难有表现。
        国内市场综述：票价进一步走低说明市场升力不足。第48  周国内市场运力运量均呈现小幅下跌的趋势，淡季各航空公司均没有增加运力的意愿，飞机利用率也维持在一个较低的水平。票价继续下滑，并接近我们预测的900  元左右水平，说明市场总体上升的动力不足，尤其是公商务需求的减弱，直接压制了国内票价水平的上升。
        国际市场：需求仍然没有起色。国际航线运力运量均保持近一段时间以来的水平，涨跌均保持在1%以内，客座率也维持在80%左右。票价方面，平均票价小幅上升，但维持在2000  元以下，座公里收益仍然继续下滑，票价的低迷很好的反映了国际航线需求不足的形势。两舱情况较为稳定，淡季市场高端旅客刚性较强，虽客源及收入总量也呈现缓降趋势，但票价波动较小。
        市场预测：元旦前后市场票价无起色。按照我们上周对市场的预计，由于春节时间较早，部分客源有可能提前至元旦返乡。目前来看，无论是近期还是远期的订座水平均有所上升，但元旦前后市场预订票价仍然在低位维持，并没有随订座的好转而上升，因此我们认为市场需求并没有实质性的上升，而是在低价刺激下的客源增长。
        12  月市场运量增速将回落。11  月国内市场运量增长超过15%，是2011  年以来月度增速最快的月份。我们认为目前运量的增长并非由于需求上升而导致，主要原因是去年11月世博会结束后行业运量大幅下滑形成低基数。预计12  月国内市场运量将有所回落，并随着去年基数的升高，增速将回落至10%左右。
        分析：京沪高铁频率加密对航空市场影响甚微。京沪高铁自12  月12  日起开始新的列车运行图，京沪高铁满图可运行列车92  对，其中时速300  公里动车组列车由39  对增加到65  对，但日常开行78  对动车组列车。我们认为经过半年的磨合期，高铁对航空的分流已经趋于减弱，旅客对交通方式的选择基本趋于稳定，高铁增加密度有利旅客出行，无论是短途或长途均不会产生更大的分流。
        投资建议：仍需观望。上周央行下调存准并没有刺激市场大幅度反弹，对经济的担忧进一步加剧。我们认为此次调存准已经显示货币政策的转向，但市场仍然需要消化经济下行带来的压力。对航空股来说，人民币升值和票价两个不稳定因素仍然使市场对明年的各公司业绩增长不乐观。短期航空板块股价上行动力不足，建议观望。
        风险提示：宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。