事件及媒体信息:
l中国证券报12月2日报道:“中国证监会主席郭树清12月1日指出,下一步证监会将从六个方面推进资本市场改革创新,包括加快统一监管的场外市场建设步伐等六个方面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”
事件点评:
l把“加快统一监管的场外市场建设步伐”放在第一位,预示着新三板的建设和改革步伐将加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,将在明年上半年推出全国性场外市场的扩容措施和市场制度改革措施。
l场外市场制度设计已比较完善,准备得较为充分。新三板在中关村的试点已持续近六年,从挂牌、二级市场交易、定向增发、信息披露等方面均已相对成熟。
若推向全国,尚存在不确定的有:
l 1)挂牌制度延续现有的备案制,范围扩大增加了信息的不对称,是否会出现系统性的风险。我们认为,挂牌制度将延续之前的低门槛,但会加强合规合法性的审查力度。
l2)目前的交易制度尚不属于严格意义上的做市商制度,若推行做市商制度面临的最大问题就是违规交易和“坐庄”问题。因此在做市商推出的初期,对市场交易的微观制度需要严格限制。同时,对承担做市商的券商设立高门槛,并在大型综合类券商中先试点。
l 3)信息披露是否需要更为严格。按照境外初级市场的经验,初级市场的信息披露相对主板市场要宽松。但应该强调信息的真实性,从而减少因为信息不对称带来的违法违规行为。
l4)明确初次挂牌不融资,而通过挂牌后定向增资向有限的机构和部分个人投资者募集资金,从而满足挂牌企业的资金需求。券商在定向增资中承担重要作用,成为企业和投资者的中介。
l 5)“转板”制度的推出牵涉到整个资本市场的上市发行制度,以及资本市场体系的安全问题,它的推出需谨慎行事。我们预计,基于创业板退市制度逐步明确,“转板”有可能先“降板”—从创业板到场外市场。而从场外市场到创业板的—“升板”制度仍需完善后在 推行。
l此前,各地交易所似乎对场外市场推行形成干扰,但我们认为二者不是必然的对立关系。一方面,地方性的交易所具有存在的必要,对于解决地方企业融资、满足小范围的投资需求,并解决信息不对称具有重要的意义。按照美国各地产交所的发展格局来看,有存在的必要。另一方面,由于近两年全国各地的交易所遍地开花,部分交易所存在着交易制度缺陷、监管不力等问题,对资本市场安全有潜在隐患,因此需要加强监管、整顿。从而也能理顺各类交易所的定位和关系,健全我国资本市场结构。