一、  事件概述
        自12月1日零时起，国内航空煤油出厂价将从11月份的7277元/吨上调至7653元/吨，航空公司从中航油采购航油的综合采购成本亦从11月份的7279元/吨上调至7655元/吨，上调幅度均为376元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        航油调价在预期之中，根源在于原油触底反弹10月份以来，国际油价迅速反弹至100美元/桶左右，主要在于欧债危机逐步趋稳、伊朗核危机的短期刺激以及油价超跌反弹等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次航油出厂价格和采购价格同步上扬在市场预期之中。
        预计南航或上调燃油附加费，东航和国航可能不会上调自11月1日起，航油采购成本变化超过250元，燃油附加费5日内须跟进。11月航油采购价下调224元，本月上调376元，累计变动为152元；加之上月东航、国航等并未调整燃油附加费，因此预计东航和国航可能不会上调燃油附加费。但上月下调了800公里以上燃油附加费的南航可能会进行上调。
        维持美元兑人民币年度目标价6.30不变11月份人民币兑美元贬值0.39%，显示出宽幅震荡态势，我们仍维持6.30的目标价。未来央行期望更多以中间价的弹性引导，推动人民币汇率的宽幅双向波动。未来人民币升值速度或有所放缓，但从中长期角度来看，人民币升值仍然是未来两年航空公司净利润增长的主要来源。
        目前整个航空运输板块市净率水平接近2倍，进入反弹敏感区间2006年和2008年，航空板块市净率跌入2倍区间后，均出现强劲的估值修复行情。从板块基本面来看，业绩增长确定为市场共识，目前股价更多反应的是对宏观经济的悲观预期。随着通胀和房地产价格的逐步回落，对增长的担忧正在成为政策多空博弈的关键。在政策压力减轻的预期下，航空板块有望迎来估值修复行情。
        三、  盈利预测与投资建议
        国际油价重回上升通道，但由于联动机制的建立能够最大化覆盖燃油成本的增加，且航空板块估值仍然处于历史低点，预期已经明显好转，故我们强烈看好国航、南航及东航的后市表现，维持行业"强烈推荐"评级。
        四、  风险提示
        国内经济出现硬着落、大盘系统性风险。