宏观经济
        基于当前工业增长和库存变化之间的关系，我们认为当前经济仍处于被动补库存阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国库存周期3-4  年的存续期判断，明年二季度之后进入周期性复苏阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，11  月PMI  指标先行于宏观经济3-4月波动，PMI  指标下行预示短期经济弱势局面未改。（1）PMI  生产量指标下滑和PMI  产成品库存上升预示着制造业仍处于被动补库存阶段。（2）PMI  购进价格下降并未带来PMI  原材料库存的回升。（3）PMI  新订单和出口订单双双出于50%以下，需求放缓制约短期经济增长。但是，从政策面来看，未来6  个月是政策放松的密集期。基于近期多位党和国家领导人对于保增长的表态，考虑到年末财政超万亿的支出以及明年1  月份春季，12  月份是政策放松和出台的密集区。
        市场趋势
        近期市场萎靡不振越发明显，11  月30  日的暴跌与其说是国际版的推出和城商行的IPO  引发的市场恐慌引起，不如说是中国经济面临的国内外基本面极度脆弱导致。国外欧债危机短期内难以解决，反复发作是家常便饭，那是因为欧元区财政分散与货币统一形成了冲突，而各成员国都不愿出让财政大权和金融监管权，所以里面的体制性因素根深蒂固，德国总理默克尔近日也再承认，解决欧债危机任重道远，可能至少需要10  年才能使欧元区转危为安。所以，短期内我们所看到的，无非就是欧元区各个国家的讨价还价而已，而没有实质性的改进。国内在经过了物价高点之后，正面临着经济下行和物价下行的态势，而物价从高点下行随之迎来流动性改善的预期，但改善的预期与实质性改善总有一段空档期，这个时候任何一个不利的因素都将引发市场下跌走势。
        我们认为，在当前货币政策充满前瞻性、敏感性的背景之下，任何一个市场流动性指标的变化都将促使货币政策的微调可能。在日前外汇占款增速下降，中小银行信贷资源趋紧的背景下，加之30  日市场的暴跌，“降准”终于出台了，这符合我们的判断逻辑。因此我们建议，在流动性改善预期和盈利下滑的经济形势之下，市场上下两难，任何一次大跌都存在着买入的机会，而任何一次反弹都意味着获利的可能。
        行业配置
        在市场流动性逐渐改善和盈利下滑趋势明显的市场条件之下，市场震荡走势为主流，盘面难以出现持久的亮点，行业配臵呈现短期化，建议主要配臵季节景气指数较高行业，公共投资领域的水利和环保，以及因为“降准”而利好明显的行业如券商、银行、有色和房地产。总体上，目前的交易趋向短期化，坚持防御为主，择机进攻。
        基于以上分析和我们研究所的特色品种，我们2011  年12  月重点推荐招商地产、红宝丽、启明星辰、登海种业、宇通客车、瑞普生物、古越龙山、华力创通、龙源技术、潮宏基。