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研究报告:兴业证券-工业产成品库存压力月度跟踪(2011年10月):结构性去库存延续,库存降速放缓-111202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-12-02 13:52:33
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 张忆东
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 296 KB 分享者: 骑着****班 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        10  月份的数据显示整体工业行业结构性主动去库存延续,库存压力指数继续逼近均衡值,降速有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体工业产品库存压力指数继续下探,指向10  月工业企业结构性去库存仍在延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)库存压力指数降速有所放缓,一定程度受到10  月大宗商品进口超预期指向该类产品短暂回补的影响。11  月物流采购联合会制造业PMI  为09  年2  月以来首次回落至50  以下,新订单分项与产成品库存分项差值大幅回落,指向需求仍较疲弱。维持前期判断,预计在需求未改善前,此轮主动去库存过程仍将延续。结合历史经验(当库存从高位回落抵达均衡值后仍将继续下探),预计库存压力指数或将下探至均衡值以下。
        被动补库存行业范围有所扩大,部分上游行业由主动去库存转为被动补库存。10  月被动补库存的行业范围扩大,部分上游行业(包括煤炭开采、化学纤维、橡胶、黑色金属)由主动去库存转为被动补库存,与10  月大宗商品进口超预期指向该类产品回补一致。短暂回补或由于需求回落幅度大于企业生产的收缩,同时由于该类被动补库存行业在本轮周期中库存压力不高,在前期剧烈去库存放缓后短暂回补也属正常。
        部分上游行业、生活相关行业及工业品制造业的库存水平仍然低于历史均衡值,库存压力较小。部分上游行业(包括石油和天然气开采、有色金属矿采选)、生活相关行业(包括家具制造、纺织服装)、工业品制造业(塑料制品业)的库存水平仍然低于均衡值,尽管大部分库存水平处于上升中,但库存压力较小。
        部分生活资料相关行业、上游行业库存处于均衡值附近。从具体行业来看,包括文教体育、烟草制品等生活资料相关行业,黑色金属矿采选、非金属矿采选等部分上游行业。
        

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