短期内艰难状况将会持续...
        我们认为短期内市场存在进一步下行空间，原因在于市场进一步计入经济衰退因素而且加速下调企业盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最近我们将SXXP  指数的3  个月目标点位下调至195  点，较当前水平低16%，并预计未来3  个月SX5E  指数将跌至1825  点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以上目标点位与持续较高的风险溢价以及温和的经济衰退状况相符。
        ...但我们预计2012  年上半年将会触底
        我们预计2012  年企业盈利将下滑10%（自下而上的市场预测为增长9.6%），2013  年将实现14%的复苏。因此，我们预计市场将于2012  年上半年的某个时刻开始复苏，年底时股指将较当前水平上涨10%左右。然而，此次反弹的时间较难预测，因为这在部分程度上取决于政策方面的进展。市场对即将召开的欧盟峰会寄予了期望，而且最近美联储和其他央行支撑美元融资的举措增强了信心。
        政局和经济风险较高
        关于欧洲融资问题更明确的决议无疑会降低隐含的尾部风险，我们的模型意味着会这使市场风险溢价下降约100  个基点，从而推动市场上涨25%左右。我们认为风险逆转交易具吸引力，特别是考虑到时间的确定性较低而且12  个月偏度处于较高水平。但也存在下行风险。我们在经济预测中假设未来数月中的某个时刻会出现关于欧债危机一些决议。但出现更混乱结果（欧元区解体）的可能性已经增加（尽管依然较低）。
        题材：新兴市场业务、增长稳定、股息收益率、FTSE  100  指数
        我们建议投资者继续关注投资题材；增长分化与防御性交易见下表。我们对行业投资组合的配置建议也变得更具防御性，上调医疗保健板块至高配，下调银行板块至低配。