今天早些时候美联储和其他主要央行宣布联手调整其货币互换安排。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这项安排最早在2007年推出，旨在在美国境外提供美元流动性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在我们看来，这一安排在金融危机期间功不可没，并对稳定全球融资市场发挥了重要作用。
        今天宣布的三项调整包括：(1)  将现有美元互换协议延期至2013年2月；(2)  降低美元融资利率；(3)  创建新的双边互换安排，必要时允许任一协议国央行借取其它协议国货币。
        此次调整可能部分起因于过去几周来融资市场状况的恶化。例如，反映银行在互换市场借入美元所支付溢价的"dollar  basis"本月显著扩大。今天的市场反应表明此举是向正确方向迈出的积极举措，但同时也凸显出欧洲金融危机的严重性和广泛性。
        今天早些时候美联储和其他主要央行宣布联手调整其货币互换安排。这项安排设立的初衷是缓解全球融资市场压力，总体改善金融状况。本报告将就此项安排的背景和最新调整予以详述。
        美元借贷市场远远延伸至美国境外。在危机中，海外美元市场的震荡在一定程度上导致了美国国内金融体系的波动。例如，很多非美国银行从资产支持商业票据（ABCP，该市场在2007年枯竭）市场借款。ABCP市场的崩溃促使这些银行寻求其它渠道进行美元融资（当时批发融资市场流动性总体较差）并削减美元资产，从而对资产价格和总体金融状况造成压力。常规的央行流动性支持可以缓解这类压力，但仅能针对本经济体内的银行。
        美联储的互换安排始于2007年，旨在向非美国银行提供美元流动性。此项安排的流程如下：首先，美联储和一家外国央行按照市场汇率进行一定数量的货币互换，同时约定在未来某日以相同汇率将这些货币换回。然后，该外国央行使用借入的美元向其所在地区的银行提供贷款。例如，欧洲央行可能向欧元区某银行提供三个月固定利率美元贷款。在贷款到期时，欧洲央行将美元借款连本带息支付给美联储并换回本币。在互换安排中，外国央行决定贷款的抵押品规则和其它条款，并承担相关信贷风险。
        在我们看来，美元互换安排在金融危机期间功不可没。美联储一度通过互换安排提供了最多近6,000亿美元的资金，占其资产负债表的四分之一左右（图表1）。其它央行在危机最严重时期资产负债表的扩张在很大程度上得益于美联储提供的美元借款。美元借款支持在稳定全球融资市场过程中可能也发挥了重要作用。