投资要点
事件:制造业调查报告显示,11 月份PMI 指数为49%,较上月下降1.4 个百分点,连续两月下降,三年来首次回落到50%的枯荣线以下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季节调整(X12,乘法)后的PMI 比上月小幅下降0.78 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
PMI 显示经济萎缩在加快
11 月份的PMI 原值和季调后的数据均延续上月的回落趋势,产出环比增速也已经重回下降趋势。PMI分项数据中,新出口订单贡献了最大的跌幅,其次是新订单指数和购进价格指数。随着通胀继续回落,中国的结构性宽松取得实质性进展,但房地产调控和外围经济的持续萎缩将使中国经济在短期内仍将面临持续的下跌。
新订单及生产指数下降幅度均在扩大
在PMI 分项指标中,新订单指数比上月大幅下降2.7 个百分点,季调后下降2.1 个百分点;生产指数较上月下降1.4 个百分点,季调后下降1.7 个百分点。
由于出口继续走弱以及持续的房地产调控,新订单指数和生产指数明显恶化,虽然下调存准有利于刺激需求,但短期内生产的下滑仍将持续。
购进价格指数继续大幅下降
11 月购进价格指数为44.4%,较上月下降1.8 个百分点,季调后下降5.2 个百分点。
购进价格指数继续下降,这不仅是全球需求减弱引发大宗商品价格指数下跌的结果,也说明中国的需求同样在快速萎缩,这一趋势短期内仍将持续。
产成品库存被动大幅增加,原材料库存继续下降
11 月产成品库存指数比上月上升2.8 个百分点至53.1%,季调后的产成品库存指数上升0.7 个百分点;原材料库存下降1.8 个百分点至46.7%,季调后下降2.1 个百分点。
因需求萎缩,产成品库存被动积累,产成品重新进入加库存阶段。原材料库存依然在继续削减,厂商对未来的的信心在继续恶化。
出口订单继续下降,进口指数小幅改善
11 月新出口订单指数较上月下降3 个百分点,季调后较上月下降1.6 个百分点。欧债危机仍在恶化,来自信心方面的冲击依然还未达到高潮,经济下滑也将继续;美国经济出现改善迹象,但力度和可持续性都需要持续观察。外围经济疲软对中国出口的负面影响继续扩大。
11 月进口指数较上月上升0.3 个百分点,季调后上升1.1 个百分点。出口的疲软也拖累进口,加上内需也正在转弱,进口仍维持弱势。