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银行业研究报告:高华证券-银行业下调存款准备金率:政策逐渐放松;利好金融股-111201

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2011-12-02 10:34:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马宁
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 262 KB 分享者: 飞****豆 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        央行宣布12  月5  日起下调存款准备金率50  个基点
        央行宣布自12  月5  日起将下调金融机构人民币存款准备金率50  个基点,大/中小型银行分别调至21%/19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一举措出台的背景是同业拆借利率仍然居高不下(3  个月同业拆借利率高达5.8%,  而自2005  年以来的均值仅为3.3%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        进一步利好中国各银行/保险公司/券商
        我们认为下调存款准备金率小幅利好银行:1)  可能为银行释放一部分资金用于贷款或投资于同业/证券领域(目前回报率超过1.6  个百分点)。鉴于短期内贷款供应量依然紧张,我们认为2012  年一季度银行仍可保持其贷款议价能力,但如果存款准备金率数次下调则贷款议价能力将小幅减弱;2)  存款准备金率的逐渐下调可能将增加货币流通速度、M2/存款,增强目前贷存比较高的银行(比如中小银行)的贷款能力;3)  政策的逐渐放松可能有利于减轻市场对中国  GDP  和银行资产质量的担忧。我们的分析显示建设银行、  交通银行、工商银行、兴业银行和深发展的受益程度可能高于同业。M2  增加的影响也可能小幅利好寿险企业/券商,推动其保费增长并改善A  股投资回报。
        然而,我们认为:1)  2011  年四季度流动性的改善还取决于财政存款的释放/支出增长(我们预计2011  年四季度将达人民币1.5-2  万亿)带来的同期  M2/存款的净增长;2)  据我们的信贷质量周期研究,银行资产质量/企业亏损基本面的拐点将于2012  年二季度出现。
        我们预计中国银行股在今年四季度反弹
        我们预计中国银行股将在今年四季度自10  月份的低点反弹,依据有:1)  预期中的流动性改善,2)  不利政策减少,3)  资产负债规模重新增长;4)  估值合理的成长型银行股中,H  股2012  年预期市净率/市盈率均值仅为1.0  倍/5.4  倍,A  股均值仅为1.1  倍/6.2  倍。我们的首选买入股:农业银行/工商银行/建设银行  A/H  股,招商银行A  股/民生银行A  股;重庆农商行/中信银行  H  股。风险:政策过度紧缩。

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