政策转向可能确认底部
        央行将存款准备金率下调50个基点
        中国人民银行宣布，将从12月5日起将存款准备金率下调50个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】瑞银中国经济学家汪涛认为，这表明中国的货币政策开始全面放松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估算本次存款准备金率下调将解冻约3,500亿元资金，从而帮助银行在今后几个月扩大放贷规模。
        以往调整存款准备金率后水泥需求的变化
        2008年9月25日和10月15日央行分别下调了中小型金融机构和大型金融机构的存款准备金率。中国水泥需求增长率则在08年10月触底（从同比降0.5%变为降0.1%），随后在11月份恢复正增长，09年2月出现两位数增幅。受淡季和房地产去库存影响，我们预计12年1季度水泥需求可能依然低迷。但货币政策放松让我们对12年2季度的前景更为乐观。
        以往调整存款准备金率后水泥板块走势的变化
        上次下调存款准备金率时水泥股做出了积极反应。水泥板块在08年10月底基本触底，随后大幅反弹。08年的行情部分受益于4万亿元扩大内需计划，但我们认为货币政策进入放松周期同样增强了投资者的信心。
        重申对水泥板块的乐观看法
        在我们看来，货币政策转向可能同时成为水泥需求和水泥板块的催化剂。鉴于我们估算目前估值已经等于/低于重置成本，我们相信中国水泥股被市场低估。