事项：
        泸州老窖12  月2  日发布公告，拟向集团出售持有的华西证券12%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        预计增厚  2012  年EPS0.11  元
        3Q11  末华西证券净资产约60  亿元，初步估值90.44  亿元，相当于1.5  倍PB，和我们估算2011  年PE  为14  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑非上市公司流动性折价，基本合理。2011  年5  月，明星电力和乐山电力挂牌转让华西证券少数股权，挂牌价约为净资产的1.22  倍。泸州老窖股份本次出售华西证券的12%的股权，总值10.85  亿，扣除持有成本约8.8  亿，预计出售该部分股权可税后获利约1.55  亿，增厚股份公司EPS  约0.11  元。
        本次出售股权后集团成为第一大股东，持股  22.58%
        交易完成后，泸州老窖集团持有华西证券22.58%的股权，变第一大股东，泸州老窖股份持12.99%，成第二大股东，两者合计持35.57%。我们认为交易应会在2012  年完成。
        出售证券预期之中，聚焦主业更有利于公司发展
        我们在  2010  年2  月深度报告中就建议公司高位兑现证券资产，公司选择现在卖掉部分股权也算正是时侯。减持华西证券后，公司管理层可集中精力发展白酒主业，利在长远。
        12  月继续首推泸州老窖，维持“强烈推荐”评级
        我们预计，4Q11  老窖白酒主业净利增速有望超80%，故我们11  月份将老窖加入“强者恒强”组合。预计老窖11－13  年白酒主业EPS  分别为2.13、2.93  和3.85  元，同比分别增60%、38%和31%。假设本次出售华西证券股权在2012  年初完成，11－13  年公司EPS  分别为2.13、3.10  和3.91  元，同比分别增35%、46%和26%，PE  为20、13  和11  倍，“强烈推荐”。