事件
        近日媒体报道认为，公司1998  年收购原聊城制药厂未用现金、而是该厂原持有者东昌府区国资局以该厂的净资产认购公司当年的配股；此外媒体根据相关诉讼案质疑聊城国资委代持了东昌府区国资局的上述配股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司澄清：公司配股中聊城国资委用现金全额支付了配股；公司以配股所得现金收购原聊城制药厂相关净资产；在公司现控股股东华润东阿阿胶有限公司组建前，聊城市国资委一直是公司控股股东，不存在代持行为。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        研究结论
        1998  年度的配股已经验资，足额到位：我们查阅了公司历年公告，媒体所称配股在1997  年股东大会通过、并在1998  年2  月份实施，方案是以1996年7  月底总股本为基数，实施每10  配售3  股，共计配售新股1871.3981  万股，配股价格每股6.00  元人民币，配股缴款日期为1998  年2  月9  日至1998年2  月20  日。本次募集资金11228.3886  万元，扣除发行费用后实际募集资金10735.553  万元，于1998  年3  月11  日全部到位,经山东省会计师事务所(98)鲁会验字第0108  号文件出具验资报告。实务中独立审计师向收款银行直接发送询证函，在收到银行加盖公章的回函证明款项已到位后，才会出具验资报告。报告具有法律效力，所以我们有理由相信此次配股均以现金支付，没有以聊城制药厂净资产兑付的情况。而当时控股股东聊城国资委理应为其获得的554.4  万股配售支付3326.4  万元的现金。
        该次配股所获资金部分用于收购聊城制药厂，程序正规：公司上述配股获得资金10735.553  万元，其中1579  万元用于收购聊城制药厂，分别经公司第三届一次董事会决议和1999  年度临时股东大会审议表决通过，并及时进行了信息披露。而上述董事会在当年7  月举行、上述临时股东大会在当年8月召开，程序上公司收购聊城制药厂理应在表决通过以后才能执行，与前述配股存在明显的时间先后，所以我们判断不存在事先聊城制药厂持有者以该厂净资产参与1997  年确定、1998  年2  月份实施的配股，更谈不上因此而委托聊城国资委代持这部分股权。
        历史证实清白，而未来的辉煌值得期待：公司希望行业健康发展，在价格上做阿胶价值回归，而在产量上着手节约驴皮资源，我们预计以后每年的阿胶产量均会适当减少，但阿胶块收入受益于价值回归不会下降。此外阿胶衍生产品将是公司新的增长点，日前山东省物价局公布上调部分非处方药品最高零售价，公司20ml  复方阿胶浆价格调整至3.9  元/支(+30%)、20ml无糖型阿胶浆价格调整至4.3  元/支（+10%），为未来提升出厂价打开了空间。根据历史经验，我们预计其他省份或将跟随山东省做相应调整。此外我们的草根调研显示，公司阿胶衍生品的广告在药店铺设得非常广，预计销量上也将有大的提高。随着公司阿胶块的价值回归，以及阿胶衍生品的持续增长，公司未来可期。
        盈利预测：我们维持原先的盈利预测，即预计2011、2012、2013  年每股收益为1.34  元，1.74  元和2.23  元，维持增持的投资评级