投资要点
        l  10  月全国发电量增速回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  年10  月全国发电量3640  亿千瓦时，同比增长9.3%（8、9月同比增速分别为10%、11.5%），环比下降6%（9月发电量环比下降9%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  月已进入枯水期，受来水量影响水电发电量环比下降12%，同比增速仍然为负。核电10  月发电量同比增速继续大幅下行至4.6%，但是1-10  月核电投资同比增长26.2%，远超8%的电力投资总体增速，我们认为因福岛事故之后一度暂停之后的国内核电发展明年将迎来转机。而10  月火电发电量同比增速14.5%，比9月略有下滑，但仍然是全社会发电量增速主力。
        l  西部省市  10  月用电量增速较高。10  月用电量同比增速前五名的省份分别是宁夏、新疆、青海、安徽和山西，分别为58.7%、30.43%、23.65%、23.48%和21.49%。
        l  一、三产业用电量增速上升，第二产业和居民生活用电量增速下降。11  年10月全社会用电量同比增长11.4%，其中三大产业用电增速分别为2.5%、12.8%和10.3%，居民生活用电量同比增速5.3%。第一和第三产业用电量增速分别比9  月上升0.03  和0.65  个百分点，基本持平，第二产业和居民生活用电量增速分别比9  月下滑1.6和0.15  个百分点。
        l  火电利用小时依然上升。11  年1-10月全国发电设备累积利用小时为3971，同比增长1.5%。其中火电、水电分别为4391  和2639，同比增速分别为5.1%和-12.6%。从各地区的情况来看，11  年1-10  月利用小时增速排名靠前的省份依次为重庆、陕西、江西、安徽、浙江和广东。
        l  关注电价调整的投资机会。11  月30  日发改委宣布上调上网电价和销售电价，该次上网电价调整幅度超过以前平均水平（该次调整幅度约7.4%，过去基本在5%左右），时间基本符合我们预期。我们认为这是“十二五”深化电价改革的序幕，随着12  年上半年输配电价的逐步理顺，上网电价的形成机制改革有望在12  年下半年得以突破。看好发电企业在电价改革深入背景下的价值重估。
        基于该次电价调整情况，以及各公司经营现状，我们看好华能国际、华电国际、大唐发电的投资机会。长期来看，我们更看好内生性增长和外延式扩张都比较明确，同时新业务有望带来新的利润增长点的企业，看好国电电力、长江电力、申能股份、上海电力。