央行11月30日宣布从12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】直接解除冻结3700亿左右的资金，考虑到货币乘数变化，共能够带来5100亿的活性存款。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月份PMI数据显示实体经济情况正在恶化，本次存款准备金率下调是货币政策由从紧回归中性，并进一步放松，保增长的开始。本报告从合意的经济增长与货币政策工具约束两方面预测明年可能的货币政策操作。
        内外交困下经济短线惯性下滑，长线看中国传统增长模式即高投资率与高顺差受储蓄率约束，未来储蓄率进入下降周期，预估明年经济合意的经济增长水平9.3%，保就业仍然至少需要8%的GDP增速。央行至少保证合意经济增长水平下的货币需求。从而明年货币政策能够抵御产出缺口，不会出现通缩。
        合意的经济增长水平需要的货币供应M2增速为15.6%。存款准备金率（包括法定与超额）与货币乘数存在相当强并且稳定的线性关系，说明决定货币乘数的其他因素大多为常数。因此增加货币供给只需在基础货币投放和存款准备金率下调之间做出权衡。
        准备金率：由于明年基础货币的传统投放和回旋的渠道面临危机，需要不断下调存款准备金率。明年公开市场到期资金只有6860亿（今年5.8万亿）。外汇占款面临不确定性，私人部门的结汇意愿伴随人民汇率预期变化有所下降。文中详细测算了基础货币的增速和存款准备金率的组合。
        我们预测2012年基础货币增速快速下降，年底基础货币余额相比2011年基本持平。央行会会再下调存款准备金率3次至18%的水平。15.6%的货币供应量对应的新增信贷在8.5万亿。
        利率：从泰勒准则看，明年利率存在一定的下调压力，明年利率下调压力最大的是3季度和2季度。明年经济惯性回落，产出缺口下资金供给需求将逆转，贷款利率将会下降，市场潜在利率水平也会下降。我们预计明年2季度和3季度会下调基准利率，各25个基点。
        拐点：对于投资而言，M1是股市重要的同向指标。当前的形势看，M1的反转需要具备三个条件。1.货币政策放松，已经在进行；2.  实体经济库存进入下降阶段；3.  房地产市场销量回升。我们预计明年1季度前两个条件将确定同时具备，M1将开始反转。