发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债券为5  年期固定利率债券，发行量不超过150  亿元，追加不超过100  亿，按年付息，手续费为0.1%；招标日为2011  年12  月2  日，缴款日和起息日为2011  年12  月6  日，兑付日为2016  年12  月6  日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        市场情况。11  月30  日晚，央行决定，从2011  年12  月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点，这是近三年来准备金率首次下调，央行上一次下调存款准备金率是在2008  年12  月25  日。在CPI  下行通道确立、PPI  创12  个月新低、工业增加值持续下降及外汇占款趋减的宏观经济环境下，央行本次准备金率下调释放资金约4000  亿，确定了货币政策趋向发生转变的明确信号。受准备金率下调影响，今天各期限债券收益率均大幅下行，目前  1  年和3  年央票二级市场双边报价较昨天大幅下调10-15bp  左右，5  年金融债双边报价较昨天下调约15bp，目前双边报价在3.65%-3.75%附近。目前银行间7  天回购利率在3.98%附近，虽然资金利率维持在相对高位，但资金面已经较为宽松。商业银行将是本期债券主要需求者。
        定价讨论。根据CIR  模型，采用跨市场国债中银国际报价数据，得到当前5  年期国债理论收益率约为3.18%。根据二级市场交易情况，估计5  年金融债与国债的利差在50bp  左右，则5  年金融债的理论收益率在3.68%左右。
        综合考虑准备金率下调、宽松的资金面及市场对中期金融债的需求情况，我们预计本期债券最终中标利率将会略低于理论收益率水平。