事件：    昨日中国人民银行决定，从2011  年12  月5  日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计解冻资金在3900  亿左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）      点评:    央行下调存款准备金率时点超预期。此前虽然市场预期国内经济增长放缓，央行会下调存款准备金率，以促进增长。但预期时点多在明年年初，昨日央行下调存款准备金率50bps，时点上超出了市场预期。    多种因素促使央行下调准备金率。我们认为促使此次央行下调准备金率主要原因有以下几点：一、11  月物流采购联合会PMI  指数跌至49%。根据彭博调查的市场预测均值为49.8%，略超市场预期，这显示未来国内经济增速将继续放缓。这促使央行货币政策开始转向，将政策目标转向降级增长。二、外汇占款大幅下降。10  月份外汇占款减少248.92  亿，大大去年低于同期。未来欧债危机短期很难拿出解决方案大量资金将已持有美元资产为主，欧美经济到是国内出口疲软等因素这都将增强未来外汇占款持续减少的预期。三、高存准率阻碍信贷增加。10  月金融机构人民币存款大幅下降2010  亿元，这直接阻碍了信贷市场上的信贷派生。同时目前银行存款流失的主要因素为银行理财产品，下调存准率有利于拉低货币市场短期收益率，促使资金回流至银行存款。四、12  月公开市场到期资金量少。由于12  月公开市场到期资金仅有800  亿，  而仅15  日中小金融机构补缴准备金总额就约有830  亿。在中下旬各级财政集中支出之前，资金面较紧，央行公开市场操作基本失效。由于2012  年整体到期资金较少，  下调准备金率有利于央行在12  月进行公开市场操作。