一、  事件概述
        11  月30  日，国家发改委宣布上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3  分钱，上网电价对煤电企业是(每千瓦时)2  分6。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为此次电价上调将对电解铝行业形成较大的成本压力，结合目前电解铝行业产能扩张速度较快，下游行业需求放缓迹象明显，提示电解铝行业面临的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        电解铝企业直接成本上升约400元
        电解铝对电能的消耗巨大，每1  吨电解铝在生产过程中大约需消耗13500  度电。电力成本的上升将直接导致生产成本的增加，电价没度上涨3  分钱，则每生产1  吨电解铝的电力成本增加约400元。截止到11月30日，上海铝期货主力合约价格为15835元/吨。根绝测算，每生产1  吨电解铝大约需要2  吨电解铝、13500  度电、0.5  吨碳素以及27Kg  氟化铝、5Kg  冰晶石，目前的成本约15500  元，电力消耗占成本较大。
        此次价格上调后，电解铝行业将面临巨大的成本压力。
        电解铝行业产能扩张迅速
        近年来，电解铝行业的产能扩张迅速，铝工业正在向西部省份特别是新疆地区转移。
        根据有色金属协会统计，2011  年电解铝新建产能共计274.8  万吨，2012  年新建产能约394  万吨，全部位于西部省份，其中新疆的产能分别增加61  和164  万吨。2011年中国电解铝产能将接近2500  万吨，加上新开工和升级改造产能全部建成，预计2012  年将达到3000  万吨，如果西部省份规划产能建成，2015  年电解铝产能将突破4000  万吨，电解铝行业产能扩张迅速。
        短期内，下游需求放缓明显
        相对于迅速扩大的产能，我国的原铝消费由于房地产调控政策影响指标，今年来我国的需求放缓。我国铝消费领域的第一大领域是建筑行业，同房地产市场联系紧密，开工率和销售和新开工面积等指标都有所下滑。此外汽车、家电行业的指标也出现下滑趋势。总之下游需求放缓较为明显，短期内，供需失衡的局面不会解决，供过于求的局面将在较长一段时间存在。
        三、  盈利预测与投资建议
        发改委上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3  分钱，上网电价对煤电企业每千瓦时2  分6。我们认为此次电价上调将对电解铝行业形成较大的成本压力，每吨电解铝成本直接上涨约400  元；结合目前电解铝行业产能扩张较快，下游行业需求放缓迹象明显，供需失衡现象明显，提示电解铝行业面临的风险，给予电解铝板块“中性”评级。
        四、  风险提示
        大宗商品价格下跌；电价持续上涨；下游需求放缓。