事件：中国人民银行2011  年11  月30  日下午宣布，从2011  年12  月5  日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】至此，大型存款机构的法定准备金率降至21%，中小型存款机构的法定准备金率为19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        q  此次降准是中国货币政策适度微调的继续。我们之前一直强调“三风合一”，虽然来得晚了一些，但逻辑正在一步步兑现。本次全面下调存款准备金0.5个百分点，预计将为市场注入资金约4000亿元，货币政策转向信号明确，预计未来一段时间内货币政策适度宽松仍将持续，因为在通胀回落、外需疲软的情况下，保经济增长已逐渐成为国家宏观调控的首要目标（王岐山在21日的第22  届中美商贸联委会表态：确保经济复苏压倒一切）。政策未雨绸缪好于盲羊补牢，前瞻性调整可以增加未来政策的灵活性，为监管层实施调控赢得主动性。
        q  新增外汇占款逆转，公开市场到期骤减，流动性回补需求上升。10月新增外汇占款为近4  年来首次负增长，净减少249  亿元，且12  月至明年2  月公开市场到期的资金量分别为800、410、120  亿元，较前期每月3500  亿以上的规模已经相当低。11  年以来货币乘数不断下降，临近年末银行体系资金需求量大，为降低流动性风险，不排除12  月份存款准备金率将继续下调的可能。
        q  通胀回落趋势渐显，政策转向保增长。前期紧缩政策效果显著，CPI  连续3个月回落。随着翘尾因素的减弱和新涨价因素的回落，CPI  明年继续回落可期。当前欧债危机愈演愈烈，全球投资者对欧美经济再度衰退担忧增加。国外经济低迷对我国出口经济冲击较为明显，房地产调控深度推进对固定资产投资影响的担忧上升，政策提前放松有利于防止前期紧缩政策的效果释放导致经济过快下滑。如果外围经济拖累国内经济加速下滑，货币政策放松或将结合量、价齐动。
        q  对银行业影响正面。根据我们测算，从静态来看，本次下调存款准备金率对11  年影响较微弱，利好净息差0.05~0.1BP，提升利润增速约0.05%。对12年正面影响较为明显，静态测算利好净息差0.6~0.8BP，提升利润增速0.4%~0.7%。从动态来看，存款准备金的释放有利于银行改善资产配置，提高收益；同时，流动性相对宽松利好银行股价提升，随着政策调整是不断深入，未来银行股有较大上升空间。强烈推荐：工商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、深发展。
        q  风险因素：宏观经济过快下滑的系统性风险。