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医药行业研究报告:天相投顾-2012年医药行业投资策略之一:紧跟政策步伐,个股喜迎拐点-111201

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2011-12-01 14:24:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 977 KB 分享者: TJ5****188 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上市公司中药子板块2011年1-9月共实现营业收入668.72亿元,同比增长22.60%;行业平均毛利率为41.62%,同比下降1.37个百分点;实现营业利润117.27亿元,同比上升40.07%,实现归属于母公司净利润97.54亿元,同比增长36.70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其收入增速与利润增速分别位于医药板块第二、第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然中药板块受中药材价格的影响,成本有所上涨,但企业日益成熟的渠道与科学的管理,降低了公司的运营成本,致使中药板块营业利润率稳中有升。
        2011年国家加大药品降价力度以及对抗生素提出分级管理,形成压制医药板块整体走势的政策利空,导致医药板块整体弱于大盘。医药板块中仅中药板块跑赢大盘,中药板块抗周期性及防御性特点明显。另外从估值角度来看,医药板块处于高成长期,具有较高的估值,但从长期来看,中药板块整体PE已接近历史低点,为31.8倍,相比于年初PE值下降了32.8%,下降幅度仅次于化学药,估值优势突显。
        我们认为2012年医药板块走势为“前低后高”,  2012年下半年行业将在业绩与政策的有力支撑下,行业估值水平再度提高,并有可能再次跑赢大盘。中药板块作为医药板块的“稳定器”仍将保持稳定的增长。中药板块相对历史的低估值,将为部分个股孕育机会。1)中药材价格下降,成本下降,对上市业绩影响将在明年上半年有所显现,关注前期毛利率下滑导致业绩大幅下滑的企业业绩反转。2)基药基本上在全国范围内全面铺开,但各省基药目录进度有所不同,基药放量明年将会有较明显的体现,关注基药独家品种企业放量。3)在阶段性弱势环境中,寻找超跌白马股以规避风险。
        投资建议。根据我们对明年医药板块走势的判断,结合以上投资逻辑,精选具有相对估值优势、良好的资产质量、拥有一定的竞争优势或具有业绩爆发潜力的个股给予推介,我们推荐受益基药扩容及具有基层渠道优势的中新药业、外延式发展与内生式增长相融合的仁和药业、受益于成本下降,盈利能力提升的昆明制药及具有产品与产业一体化优势的振东制药。
        风险提示。1)药品降价是医药行业的一种常态,但降价之风有向中药波及的趋势;2)中药材受自然灾害影响而出现价格波动的风险。

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