事件：中国人民银行决定，从2011  年12  月5  日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，美联储、欧央行、日央行、瑞央行、加央行、英央行宣布降低互换利率50  个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        1、政策基调正在从微调变得更加宽松。在上周的周报中，我们分析指出，在通胀下滑趋势已定、经济有加速回落的背景下，政策基调仍保持“微调”日益不合时宜。上周，汇丰中国PMI  预览指数已回落至50  以下，说明经济已有收缩苗头，同时通胀回落已是大势所趋，而欧美经济低迷，在这种背景下，如果政策仍维持“微调”基调，会显得越来越不合时宜，此次下调存准率可以看作是政策从“微调”转向更为宽松的开始，也验证了我们的判断。
        2、全球协同救市迹象明显。在中国降低存准率的同时，美联储、欧洲、日本、英国、瑞士、加拿大6  大央行联合救市，下调美元流动性互换利率50bp，同时将互换协议的有效期延长至2013  年。全球协同救市迹象明显，最近一次全球协同救市出现在次贷危机之后，并最终扭转了市场对宏观经济趋势的悲观预期。
        3、流动性改善将是大势所趋，风险资产价格会有所提振。此次下调存准率将释放约3500  亿流动性，将有效缓解商业银行和实体经济资金紧缺，对冲外汇储备减少，改善目前的流动性环境。同时，全球协调措施也将在短期内降低金融市场的压力，提振风险偏好。我们认为，在经济下滑和流动性改善博弈中，流动性改善最终会战胜经济下滑的担忧，毕竟政策的放松可以改变经济预期。
        4、股市会在经济下滑和政策放松的博弈中逐渐摆脱单边下跌。一次降低存准率未必能扭转经济回落趋势和流动性紧张格局，中期内股市仍会有所反复，但随着通胀回落的确定和政策放松力度的持续加大，市场最终会摆脱单边下跌并走向回升，越来越没有必要对市场持悲观的观点。最近一次案例发生在08  年，08  年9  月25日第一次下调准备金率，市场一个月后见底，在约一个季度之后，即09  年2  月份之后经济见底，市场底部得到进一步强化。
        5、行业方面，流动性放松对经济预期改善和市场估值水平提升具有帮助，所有行业的股票都会受益，其中，对流动性和货币政策比较敏感的金融和地产、大宗资源品有色煤炭等短期受到的刺激可能会较强，周期类股票的整体、持续表现仍需要等待政策的进一步放松和经济底部的形成；中长期内，我们依然看好需求稳定而毛利率回升的消费品等行业公司。