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研究报告:东方证券--1月份金融运行数据点评080215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-02-16 13:05:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张杨
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 277 KB 分享者: lic****358 我要报错
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【研究报告内容摘要】

货币政策的两难处境
——1  月份金融运行数据点评
央行昨日发布1  月份金融市场运行数据:2008  年1月末,广义货币供应量(M2)同比增长18.94%;狭义货币供应量(M1)同比增长20.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币贷款同比增长16.74%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1  月人民币贷款增加8036  亿元,同比多增2373  亿元。

我们认为:
􀁺  08  年的货币政策基调  “从紧”的背景下,1  月新增贷款规模还能达到历史新高8000  亿元超出了市场普遍预期。分析1  月份新增贷款剧增的原因,基本因素是新年信贷额度归零,由于紧缩调控在去年4  季度异常严厉,导致多数贷款需求资金滞后到今年初,集中的释放使得新增信贷投放总量创出历史新高。
􀁺  新增贷款规模如此膨胀无疑将刺激央行实施进一步紧缩货币政策,我们判断,央行短期内对市场流动性回收和信贷额度控制力度不会放松,最主要的方式还是坚持对商业银行进行“窗口指导”、公开市场操作和继续上调法定准备金率。
􀁺  由于外围经济的不确定性日益严重,出口面临急速下降,此外中国各种生产要素价格在全球流动性过剩的背景下继续刚性上涨,雪灾也加剧了通胀的压力。一季度经济增速很可能明显回落,这些都使货币紧缩政策进入两难境地,未来政策抉择取决于2008  年1  季度经济运行的走向。

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