投资要点
        北京东华合创数码科技股份有限公司首次公开发行股票的网上定价部分（1730  万股）将于2006  年8  月23  日上市交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        东华合创主要从事行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司提供电信业务综合结算和移动增值业务管理等十个领域的系统集成解决方案。
        2003  年至2005  年公司的收入和利润保持较快速度增长，年均复合增长率分别达到45.4%和25.3%。
        系统集成的业务模式要求集成商垫付一部分资金，因此集成商收入快速增长时会面临资金压力。国内应用软件开发商所面临的核心问题是知识积累，专注于某个行业或某个领域的企业在盈利能力上更具备优势。比较公司的研发投入和自制软件占总收入的比重我们判断公司在技术上还处于追赶阶段。
        我们预测东华合创  2006、2007  和2008  年的每股收益分别为0.75、0.85  和0.98  元。
        考虑到公司在行业内的竞争地位和国外同类公司的估值水平，我们认为2006  年20倍市盈率较合理地反映公司的内在价值。
        本次发行网下部分的超额认购倍数为  101  倍，网上部分为854  倍，在2006  年发行的新股中分别居前25%和50%（由高到低）。网下和网上超额认购倍数的差异反映专业投资者和一般投资者不同的观点。我们认为公司上市首日的定价可能达到26－29  元（相对应的收益率为80%－100%）。