􀂄  我们将首次引入一种在投资界广泛采用的资产配置模型—  —Black-Litterman  模型进行行业配置方面的研究。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该模型在1990  年代初期由高盛资产管理开发，作为其基金操作的原则，并长久以来利用这套模型进行资产配置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  BL  模型使用贝叶斯（Bayesian）方法，结合了均值方差最优化及资本资产定价模型两套现代投资理论的理念，利用投资者的看法及市场均衡下的预期收益进行资产配置。
􀂄  本文系统介绍了Black-Litterman  公式以及具体的参数设置，并且对如何系统性表达投资者看法进行了讨论。我们采用朝阳永续统计的卖方分析师一致预期行业净资产收益率（ROE）作为投资者对行业预期收益的看法。
􀂄  为了检验该模型在中国进行行业配置的实际效果，我们进行了2007  年的行业配置回溯投资结果的检验，发现无论是进行有约束还是无约束的行业配置，Black-Litterman  模型在行业配置中能取得高于基准的投资业绩，特别是风险调整后的业绩大大超过了基准。
􀂄  运用Black-Litterman  模型和一致预期ROE，得到如下2008  年的行业配置结果：在不考虑投资比例上限时，需要超配的行业是：能源、工业、日常消费品、电信业务；而低配的行业是：原材料，可选消费品，医疗保健，信息技术和公用事业。加入20%的上限约束使得组合里面的行业配置显得更加均匀，压缩对两大权重行业——工业和金融的配置，增加对能源、日常消费品、电信业务和公用事业的配置。