投资要点:
半年报业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006 上半年,公司实现主营业务收入1.51亿元,净利润1066 万元,同比分别增长36.29%、1.37%;EPS 为0.04元,符合我们预期(0.04 元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
相关研究: 净利润增幅不大的原因主要在于折旧和费用的显著增长。尽管上半年主营业务收入、主营业务利润增长迅速(同比分别增长36.3%、38.8%),而净利润增幅不大,原因在于:(1)管理费用:上半年加强营销力度和入境游的宣传,加大网络营销力度,导致管理费用较去年增加499 万元,同比增长35.6%(去年同期增速为-1.3%);(2)折旧:因峨眉山国际大酒店转固及其他固定资产投资项目,导致固定资产折旧比去年同期增加820 万元;(3)财务费用:因贷款增加及利率上调等,财务费用比去年同期增加337 万元,同比增长167.4%(去年同期增速为52.8%)。
主营业务收入的快速增长主要源于游山票、索道业务明显恢复以及宾馆业务的继续好转。上半年共接待购票进山游客62.9 万人次,同比增长24.7%(去年同期增速为-12.7%);实现业务收入6520 万元,同比增长22.5%(去年同期增速为-9.1%)。索道业务收入3113 万元,同比增长35.0%(去年同期增速为-16.9%)。而宾馆实现业务收入4323 万元,同比增长65.4%,增速较去年上升5.7 个百分点,继续好转。
未来业绩提升仍有较大空间。一是随着金顶寺院和“十方普贤”大佛改建、“四大奇观”观景台等工程建设的基本完成并陆续向游客开放,尤其是6 月18 日大佛开光,未来游客,尤其是虔诚佛教信徒将大量增加;
二是上半年公司加大了营销和宣传力度,其政策效应也将在未来,尤其是下半年开始显现;三是目前无论是门票,还是索道,其价格都属较低,且距上次提价都接近3 年了,估计07 年提价的可能性都较大;四是随着不断加强费用控制以及入住率和房价有所提升,2006 年及以后宾馆业务有望转亏为盈。因此,未来公司业绩将有较大幅度的提升。
维持增持评级。我们预计2006 年、2007 年EPS 分别为0.20 元和0.30元,对应的动态PE 为32 倍和21 倍,维持增持评级。