贷款增长反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据人民银行数据，08  年1  月人民币贷款同比增长16.74%，高于07  年12  月的16.1%，但仍低于07  年11  月的增幅17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        然而，08  年1  月的新增贷款达到了8,036  亿人民币，创造了月新增贷款额的历史新高，大大高于上年同期的5,676  亿人民币。我们注意到，主要是由于严厉的调控措施，07  年11  月和12  月的新增贷款分别仅为874  亿人民币和899  亿人民币，大大低于06  年这两个月的1,935  亿人民币和2,142  亿人民币。这意味着07  年最后两个月的新增贷款比上年同期减少了2,300  亿人民币。但是，07  年最后两个月新增贷款的减少在08  年1  月得到了充分的反弹。
        储蓄存款增长略有回升。人民银行数据显示，在08  年1  月新增贷款8,036  亿人民币中，83%是贷向企业，这一比例大大高于前几年的一般水平65%。这表明在监管当局的严格控制下，商业银行对向购房者放贷非常谨慎。企业贷款的快速增长使得企业存款的增速保持在了较高水平。1  月，企业存款同比增长20.47%，增幅低于07  年12  月的22.46%；储蓄存款同比增长7.67%，增幅高于07  年12月的6.77%；总人民币存款同比增长了15.12%，略低于07  年12  月的增幅16.07%。  我们认为，储蓄存款增长的略微回升主要是由于春节假期和股市的走低。这还需要进一步的观察。很明显，企业和财政存款仍是存款增长的主要动力。
        抑制贷款增长的压力和成本进一步上升。尽管监管当局采取了一系列措施防止08  年1  季度贷款增长的回弹,但从1  月数据来看效果并不完全理想。尽管采取了紧缩措施，但从结果来看，央行和银监会通过行政手段控制贷款增长越来越难。因此，正如我们预期的那样，央行需要在公开市场上进行更多的对冲操作。我们注意到，08  年2  月14  日  (春节后的第二个工作日)，人民银行发行了1,950亿人民币的央行票据。我们也不排除近期内再次上调法定准备金率的可能性。很明显，中央政府要使贷款增速保持在合理水平需要付出更高的成本。