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国电南自研究报告:申银万国-国电南自-600268-调研短评:维持增持评级期待股权激励-060821

股票名称: 国电南自 股票代码: 600268分享时间:2006-08-22 10:54:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 牟其峥
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 54 KB 分享者: han****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、电网技术进一步完善跻身行业最前端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司新近成功通过母线保护的动模试验和电力信息软件的测试,在电网全套保护技术方面与南瑞继保已无差距,占据国内电网线路和元器件保护技术的前两位,共同占据高端市场70-80%以上的份额;在高端变电站自动化领域则继续与南瑞继保、国电南瑞在技术和市场占有率上形成鼎立之势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、技术实力提升抗风险能力。上半年变电站自动化的市场竞争蔓延至部分高端领域,部分竞标项目出现价格竞争;由于公司与南瑞继保的技术实力领先,价格之争虽有波及,但所受不利影响较弱,毛利率仅略有下降,在变电站自动化业务上维持盈利能力的相对稳定。
3、预计未来3-4年电网业务增速15-20%。国家电网公司将进行特高压线路保护与控制的技术鉴定,公司在交流特高压线路保护与控制技术上具备竞争优势,预计鉴定通过后公司的电网业务将含盖除直流输变电之外的所有业务,推动公司至2010年年均电网业务的增速保持在15-20%左右。
4、看好2007-2008年变频调速和静电除尘业务的爆发性增长。公司下半年将验收大功率变频调速系统,完全的自主技术使公司成为唯一与国际跨国企业竞争的国内企业,并已在第一回合中远远优于对手。预计2006年变频调速业务收入2000万元左右,2007年则可达5000-6000万元,2008年突破1亿元。静电除尘业务则预计2006年收入在3000万元左右,2007-2008年分别达到6000万元和1.2亿元。该两项电厂业务的增速均超过100%,呈现爆发性增长趋势。
5、总体电厂业务的收入水平将在3年后与电网业务持平。公司还将进一步整合电厂业务,理性切入电厂DCS领域和脱硫业务,将净盈利作为考核指标;同时,公司还将尽快整合适时收购南自总厂的如电厂水处理、水电自动化和大坝监控等业务,提高电厂业务的份额。
6、将重新进入大铁路电气化建设领域。公司曾是国内铁路电气自动化领域的龙头企业,借“十一五”铁路电气化建设的契机,公司将再次凭借其自主技术的领先优势,分别在城市轨道交通自动化和铁路电气自动化领域重新占据相应的市场份额;公司已中标北京地铁1、2号线10KV保护项目和电力监控SCADA改造项目,并在上半年中标3500万元左右的铁路电气化项目,预计全年收入将超过2005年的4000万元,并预计公司该业务在2007-2010年将稳步提速。

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