货币供应量增幅较大与春节因素有关
　　虽然从数据上看，1月份货币供应量增幅同比提高3个百分点，但今年春节假期在2月初，居民和企业流动性节前较大的需求，央行节前惯例是向市场资金净投放，尽管央行1月份上调存款准备金率0.5%直接收缩资金量1947亿元，但另一方面当月通过公开市场操作净投放流动性5280亿元，这些基本上反映在今年1月份的货币供应量指标上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最为突出的是M0的大幅增长，恰好与07年春节期间（07年2月末）的指标特性相似。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于春节假期的时间经常在1、2月之间摆动，使每年1、2月份的同比增长数据都会出现一定偏差，因此我们认为，1季度的综合数据才会具有较好的判断价值。
　　股市的不明朗预期或导致居民储蓄同比增幅有所回升
　　1月份，人民币居民储蓄存款余额同比增幅在2007年10月出现4%的低值后持续上升，达到7.83%的水平，从人民币存款结构的变化看，企业存款的减少与居民存款的增长，多少显示了年终收益的转移，但显然股票市场的不明朗预期妨碍了部分资金迅速流向股市。
　　新增贷款较去年同期增长42%，但还没有足够证据表明央行货币政策开始松动
　　1月份，人民币新增贷款达到8036亿元，比去年同期多增2373亿元，增幅达到42%，让人瞪大了眼球。而其它数据看：人民币各项贷款余额同比增幅维持在17%以内，保持了07年的平均水平；短期贷款和中长期贷款余额同比增长也并没有脱离去年的增长水平，因此可以大致地说，新增贷款增幅并不能表明央行货币政策有所松动。再者，我们知道，由2008年央行对贷款的调控是逐季给额度，在经过2007年末的信贷紧缩之后，市场对新额度的强烈需求可能导致1月份即透支1季度信贷额度。因此，我们尚需要跟踪未来2个月信贷变化情况，才能有进一步的判断。
　　央行货币政策面临挑战—短期高通胀预期和国际环境不确定性增加
　　由于雪灾影响，1、2月份物价指数有可能创出新高，但同时美国经济因次贷危机的影响在短期内还难以化解，对经济增长的影响正不断暴露出来，美联储连续大幅度降息，使目前中美利差倒挂，我国央行加息的可能性大大降低，而且从目前情况看，央行也不太可能因为雪灾的短期影响而加息。我们认为，短期内政府将会通过行政化的手段增加对生产、生活要素的供给，以及严格物价控制的办法，稳定物价。
　　结论
　　春节因素导致1月份金融数据存在失真，需继续跟踪未来2个月的金融运行情况；
　　春节后，央行将进行节后惯例的流动性回笼，上调存款准备金率和央行公开市场操作均属备选操作手段；
　　1月份新增贷款较去年同期增长42%，但还没有足够证据表明央行货币政策开始松动。
　　央行货币政策未来走向需要密切关注。