事项：
公司于1月31日公布07年年报，实现营业收入1.59亿元，同比增长27.6%，实现归属于母公司所有者净利润5570万元，同比增长25.5%，每股收益为0.68元，如按总股本9400万股摊薄算每股收益为0.59元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

投资要点：
Ø 受产品价格下降影响，公司收入增速低于销量增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司07年产品销售数量增长45%，但营业收入增长为27.6%，且净利润增长低于营业收入增长，原因在于产品销售价格的下降。我们认为受终端电子产品价格下降的影响，上游元器件价格下降将是长期趋势，从而公司毛利率也将会下降。
Ø 但成本控制与技术优势下公司高毛利率有望维持。05、06年公司毛利率分别为57.72%和57.37%，07年下降到53.64%，毛利率有所下降但仍维持在高位。我们认为高毛利率的维持，一方面是通过良好的成本控制，公司07年营业成本增幅仅为39%，低于销量45%的增幅；另一方面，公司是国内领先的片式电感生产企业，技术领先带来产品结构的改善将延缓产品销售价格的下降。
Ø 产能扩张与收购将主导公司未来两年的增长。公司募投项目分三期，一期已于07年8月完成，片式电感和片式敏感年产分别达到60亿只和20亿只，到09年完全达产后年产能将分别达到100亿只和50亿只；另公司拟收购南玻微电子以及与南方汇通下属子公司合作，收购与合作完成后将完善公司的产品系列以及提高公司产品市场份额。
Ø 产能的扩张具有客户订单的保障。公司主要客户为英特尔、戴尔、松下、索尼以及国内的海信、比亚迪等知名公司，07年前5名客户销售额占公司总销售的27%，客户较为分散，知名公司为客户及较为分散的特点保障了公司产能扩张后的销售。
Ø 预计在产能扩张以和预期收购成功的基础上，公司08-09年收入将分别增长66%和31%，每股收益分别为0.84、1.07元，考虑成长性，我们首次给予“谨慎推荐”的投资评级。