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江山化工研究报告:申银万国-江山化工-002061-DMF 产品贴近市场,06 年业绩将大幅增加,建议询价区间为DMF6.50-7.50 元之间-060725

股票名称: 江山化工 股票代码: 002061分享时间:2006/7/25 13:52:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑志国
研报出处: 申银万国 研报页数: 10 页 推荐评级: 138
研报大小: 67 KB 分享者: mrlfh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    江山化工主要从事DMF(N,N-二甲基甲酰胺)的生产销售,其中徐春林董事长等高管通过股份公司第二大股东持有上市公司30%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近几年来DMF 销售量的国内市场占有率一直稳定在30%左右,较国内另一DMF 巨头——华鲁恒升(600426)而言,尽管公司的甲醇、液氨等原料需要外购,原料成本方面不具有生产优势,但其在产品贴近温州等市场、DMF 单套装置大等方面具有优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    自06 年年初开始,DMF 价格出现反弹,估计06 年全年均价将同比增长8%左右。另外06 年DMF 的产销量也同比增长12%左右。可以说DMF 的价升量增是公司06 年业绩大幅增长的主要原因。
    公司从国外引进技术投资的1 万吨的DMAC。1 万吨高纯度特种环氧树脂项目将在07 年满负荷生产,是07 年业绩增长的主要原因。
    公司募资的三个项目的主体工程于2003 年底相继建成投入试运行,目前尚未完成竣工结算,股票发行募集资金到位后,归还项目银行贷款和工程未付款。
    DMF 是公司的主要利润来源,主要原材料——甲醇、醋酸等也以外购为主,如果DMF 的价格和原料价格波动超预期,则业绩将会面临较大风险。
    我们认为,公司上市后的合理价格区间在7.60-8.50 元左右,并考虑到IPO 发行价格10%左右的折价效应,并且公司以全流通形式发行上市,我们建议询价区间为6.50——7.50 元之间。

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