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G包铝研究报告:东方证券-G包铝-600472-中报点评:下调评级至增持-060818

股票名称: G包铝 股票代码: 600472分享时间:2006-08-18 13:55:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宝锋
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(下调)
研报大小: 245 KB 分享者: tan****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1-6  月份G  包铝实现每股收益0.417  元,同比增长205%,业绩大幅增长的动因在于其铝产品销售价格同比大幅上涨和盈利水平较高的合金铝产品比重提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看,2  季度G  包铝EPS  为0.212元,略低于我们前期预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          随着中国新建氧化铝项目产量的加速释放,国内对进口氧化铝需求逐月下降,全球范围内氧化铝供求在向过剩趋势发展,近期进口氧化铝价格快速回落,目前港口价格为4000  元/吨,较今年最高价6500  元/吨下跌近40%。
          中铝在8  月4  日将其现货氧化铝价格从  5650  元/吨下调至4900  元/吨,但随着近期国内进口氧化铝价格的大幅下跌,中铝氧化铝现货价格面临进一步下调。
          在国内电解铝产能依然过剩和存在净出口的条件下,国内铝价主要受成本支撑,随着国内氧化铝现货价格的大幅回落,下半年国内铝价将呈现下降趋势,我们将国内06  年国内原铝均价预测从19900元/吨下调至19200  元/吨,以反映铝行业近期基本面的变化
          根据G  包铝以中铝长单为主氧化铝结构,随着国内氧化铝和电解铝价格的下降,其氧化铝成本下降空间将低于铝价的下降,电解铝-氧化铝价差将呈现缩小趋势,我们预计G  包铝06  下半年盈利水平将低于上半年,我们将其06  年和07  年每股收益从0.94  元和0.84  元下调至0.74  元和0.71  元。
          在目前股价下,G  包铝06EV/EBITDA  和06P/E分别为6.6  倍和11  倍,接近于行业的平均水平,根据G  包铝在合金铝和区域成本的综合竞争力,包铝的估值应高于行业平均,考虑到公司未来盈利的下降趋势,我们将其投资评级从“买入”下调至“增持

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