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国电电力研究报告:申银万国-国电电力-600795-明晰的外延式增长推动业绩持续提升-080205

股票名称: 国电电力 股票代码: 600795分享时间:2008-02-05 11:24:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余海,杨明
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 194 KB 分享者: 纯****色 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        07  年公司实现营业收入174.67  亿元,净利润17.1  亿元,分别同比增长20.18%、43.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】完全摊薄后每股收益为0.63  元,高于市场普遍预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟每10  股派发现金红利1.2  元(含税),同时拟以资本公积金每10  股转增10  股。
        07  年公司电力产品毛利率为27.6%,比去年同期增加3.8  个百分点。除了因为06  年中期执行煤电联动,而07  年全年执行新电价的影响外,北仑电厂二台机组折旧到期所减少的折旧成本也有关系。净利润的大幅上涨,除了07  年6  月收购的浙江北仑第一发电70%股权、大渡河水电18%股权带来营业收入大幅度增长外,上海外二电厂和北仑电厂的美元负债结构特征,使得全年产生的汇兑损益在5000  万左右。同时由于北仑电厂06、07  年各有一台机组折旧到期,预计每年节省成本1.2  亿元左右,这也成为08  年的一个利润增长点。
        公司08  年已签定的合同煤平均涨幅在30  元/吨左右,签定量在3000  万吨左右,燃煤成本压力有一定提高。对于07  年受缺煤影响发电的宣威电厂,目前已经解决其全年用煤量的80%,预计缺煤发电的负面影响会得到控制。由于公司主要是大型节能型机组,充分享受节能调度的好处,公司07  年平均设备利用小时为5785  小时,同比下降1.8%,除了宣威和石嘴山发电公司,其他机组利用小时均高于所在电网统调机组平均利用小时水平,同时公司服务的主要区域是我们看好的华东、京津唐等地区,预计公司发电机组利用小时将领先全国见底回升。
        公司07  年末在建规模约为1100  万千瓦,08  年浙江北仑一发、大渡河水电、大连庄河发电2  台60  万千瓦机组全年贡献业绩,将成为08  年利润增长点。同时内蒙古东胜热电、外三08  年实现双投,将会是08  年锦上添花的一个因素。
        从09  年开始大渡河流域的瀑布沟电站开始逐步投产,公司水电比例将逐步提高。同时大同三期、国电内蒙古能源大型火电机组的逐步投产,以及国电集团投资煤矿的逐步达产,将进一步提升公司的竞争力。

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