中报业绩超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司完成主营业务收入123,433 万元,同比增长44.8%;实现净利润28,637 万元,同比增长51.5%,每股收益达0.55 元,超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资收益增长近50%。上电股份参股公司上海锅炉厂2006 年上半年业绩增长近30%。输配电合资公司中,西门子开关、西门子高压开关的投资收益大幅增长,另外合资公司阿海珐变压器厂扭亏为盈,上半年即产生净利润4000 万元,显示出国内输配电行业的强劲增长势头。由于上电股份参股的众多输配电公司都是著名跨国公司的在华企业,国内电网投资的加大,将使这些公司能够产生比行业平均水平更高的利润和更快的增速。
公司工程成套业务重大突破。2006 年上半年公司先后承接了上重厂220kV 变电站项目和苏丹5 座220kV 变电站总承包项目。由于公司参股众多合资输配电企业,工程成套业务的发展,将带动下属输配电公司产品的销售。随着工程成套业务的规模扩大,公司内部采购力度的增强,公司对下属输配电合资公司的控制力也会有所增强。
费用有效控制是盈利增长的关键因素之一。公司上半年销售收入大幅增长44.5%,但营业费用仅比上年同期增长9.7%,管理费用和财务费用分别比上年同期上涨了30.3%和31.3%,三项费用控制取得了显著的成效。我们认为公司2006年严格的费用和成本控制,最终把存货和应收账款的总额控制在销售收入的25%的目标还是有可能实现的。卓越的内部管理能力将成为公司未来盈利的关键因素之一。
维持原有的业绩预测和投资评级。由于上海锅炉厂贡献的利润占比高达58%,虽然上锅厂目前的生产任务异常饱满,业绩增长仍然高达30%,但是由于发电设备行业的景气度可能已达高峰,我们对上锅厂的业绩持续增长持较为谨慎的态度,对该公司的业务发展需进一步观察,因此我们暂时维持对公司的盈利2006 年的EPS 为1.04 元,并维持“增持”的投资评级。