宏观层面：2011  年10  月社零总额同比增长17.2%
        2011  年1－10  月社零总额实现147041  亿元，同比增长17.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月社零总额16546  亿元，同比增长17.2%，增速相较去年同期有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，限额以上企业（单位）消费品零售额7629  亿元，增长21.3%。
        本月CPI  回落至5.5%，其中，城市上涨5.4%，农村上涨5.9%；食品价格上涨11.9%（10  年12  月为9.6%），非食品价格上涨2.7%（10  年12  月为2.1%），居住增长4.4%。本次CPI  的回落基本符合预期，我们认为主要是食品类价格的大幅回落，以及去年的翘尾因素逐渐减弱。
        行业层面：高CPI+旺销，保障3  季度较好业绩
        11  年3  季报显示，百货、超市和连锁专营各主要企业3  季度营业收入同比增长良好，大多在20%左右，其中高端奢侈品及黄金珠宝表现最优。
        综合毛利率方面，整体零售行业毛利在今年通胀周期内将维持较平稳状态，而受租金等影响，大多公司期间费用环比虽仍有增长，但同比已显现回落的迹象。4  季度房价和租金有望逐渐回归理性，我们认为，这将是零售企业再起扩张，从而弥补上半年受遏制的扩张速度。
        维持行业  “推荐”观点不变
        我们继续前期观点，重点关注三类公司：1、奢侈品及类奢侈品消费：手表、珠宝、家具的激增，  关注飞亚达、美克股份、老凤祥及明牌珠宝等；2、  关注预计业绩较高增长低估值的中西部龙头百货，以及的推荐，如首商股份、重庆百货、友阿股份、新华百货等；
        3、二、三线零售并购价值突显：我们持续跟踪市值长期低迷，有突出物业价值和整合预期的二三线百货，长期关注南京中商、渤海物流、商业城。