主要观点:
经济延续下行,通胀温和回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10 月份,工业增加值回落至13.2%,其季调环比折年仅11.3%,创年内较低水平;CPI 增长5.5%,比上月回落0.6 个百分点,其季调环比增长0.17%,创历史较低水平
汽车生产低位、出口下行与投资需求回落继续抑制工业生产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计工业回落趋势将延续到明年上半年,四季度或降至12.7%。当月汽车生产仅增1.3%,出口交货值大幅下滑至近两年低点13.6%,与内需相关通用设备制造业、电气机械及器材制造业与黑色金属冶炼及压延加工业等现回落
消费延续疲软。10 月份,社会消费品零售额实际增长11.3%,延续低位运行,其中,除汽车与房地产类消费回落外,必选消费品与奢侈品消费出现不同程度回落
投资下行趋势确立。10 月份固定资产投资延续前期稳定走势,但考虑短期内基建投资仍将低位运行,房地产销售下滑加快导致地产投资大幅下行概率增大与出口放缓对制造业投资的影响,我们认为,年底投资降至23%,明年一、二季度21%与19%
国内通胀压力缓解,但预计明年二季度前CPI 仍在4.5%上下,这主要受制于货币滞后效应、明年一季度较高翘尾因素及温和的输入型通胀压力。我们预计,11 与12 月份CPI 在4.5%与4.3%,明年一、二季度CPI 在4.5%与3.5-4%
当月食品价格明显下跌带动 CPI 下行,而非食品价格延续前期涨幅。
我们预计11、12 月份食品价格存在季节性上升可能,而PPI 低位运行且出现下跌将缓解非食品上涨压力
PPI 进入回落轨道。考虑今年8-10 月原油价格涨幅大幅回落,11、12 月份PPI 将在5%与4%。预计年底前WTI 原油维持在90$/桶上下,明年一季度PPI 或仅有3%
风险提示:
美国经济复苏持续低于预期,欧债危机恶化