事件:
2011 年11 月9 日,国家统计局发布10 月份宏观经济运行数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10 月份规模以上工业增加值同比增长13.2%,增速比上月回落0.6 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-10 月份固定资产投资(不含农户)152420 亿元,同比增长24.9%,增速与1-9 月份持平。10月份社会商品零售总额16546 亿元,同比增长17.2%,增速比上月回落0.5 的百分点。10 月份,居民消费价格同比增长5.5%,生产者出厂价格指数同比增长5%。
评论:
1、 10 月份工业产出缺口继续下降,已连续四月低于零值,需求面因素仍不乐观。
10 月工业增加值同比增速为13.2%,较上月下降0.6%,而本月CPI 和PPI均有较大幅度的回落。我们认为随着通胀水平的下移,前期未充分进行的库存调整再次开始,因此本月工业增加值增速有较大的回落。在货币政策尚不具备全面放松,欧洲形势日趋恶化的情况下,预计4 季度工业增速还将进一步下滑。
2、 10 月轻重工业增速双双回落,且轻工业增速下降程度大于重工业增速,显示轻工业在外围因素的消极影响下,生产活动收缩程度更大。
3、 10 月投资增速与上月持平我们认为主要是与以下因素有关:一是临近冬季,农田水利投资即将进入高峰期,本月第一产业投资增速为28.3%,是2010年来的最高水平;二是新开工项目累计增速持续上升,24.1%;另外,单月制造业累计增速为31.6%,较上月微升0.1%。综上,我们认为基础设施投资、农田水利建设和制造业投资是本月投资增速好于预期的主要因素。
4、 通胀如期回落,10 月社会消费品零售额实际增速继续回升。汽车、家电类商品消费量持续下滑,办公文化类和家具类商品消费量节假日期间明显增加。
物价水平的下降有利于消费需求的企稳。