事件:
2011年11月9日,国家统计局发布10月份宏观经济运行数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月份,全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%,环比上涨0.1%;其中,食品价格同比上涨11.9%,环比下降0.2%;非食品价格同比上涨2.7%,环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全国工业生产者出厂价格同比上涨5.0%。工业生产者购进价格同比上涨8.0%,环比下降0.7%。
评论:
1、10 月通胀水平符合我们此前的预期。从具体细类商品价格对比来看,由于本月集中上市,鲜菜价格领跌,同比下降6.8%,环比下降3.4%;肉禽及其制品价格环比下降0.6%,其中猪肉价格环比下降1.8%;蛋环比下降3.8%,水产品价格环比下降1.5%;仅油脂和鲜果环比价格分别略涨0.5%和5.7%。
非食品价格中衣着和烟酒及用品类商品价格涨幅居前,环比分别上涨 1.6%和0.5%;医疗、娱乐教育和居住环比则略降。衣着价格的上涨主要由于前期原材料上涨,造成秋冬季服装提价的影响,而且秋冬季服装一般会比夏季服装贵;而烟酒及用品的价格上升主要是由于终端消费提振的影响。
2、PPI 同比迅速回落至5%,环比下降0.7%,低于我们此前的预期。从PMI购进价格移动平均指数持续回落的趋势来看,企业层面成本持续降低。欧元区经济低迷;而美国经济复苏有限。10 月原油价格有小幅反弹,但国际市场大宗原材料价格仍持续疲软,随着国内经济的下行,预计PPI 同比增幅会持续回落。
3、我们预计CPI 会持续回落。其中,11 月份同比数据约为4.6%,12 月份同比4.5%左右。据此推算,明年1 季度的翘尾因素是2.9%,则一季度整体通胀水平可能回到4%以内。货币政策有放松迹象,但目前的宏观经济还不支持全面放松,经济还在高位运行,考虑到货币的滞后作用,至少1 季度前,通胀下行的趋势明确;需求稳步回落趋势明确,而且不排除明年年初会加快回落。