事件：
        11  月9  日，国家统计局发布了10  月物价数据，CPI  同比上涨5.5%，环比上涨0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中食品价格同比上涨11.9%，环比下降0.2%；非食品价格同比上涨2.7%，环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业生产者出厂价格和购进价格同比分别上涨5.0%和8.0%，环比均下降0.7%。
研究结论：
        翘尾因素及食品价格的下降是  CPI  确立下行通道的主因
        CPI  在7  月创下6.5%的高点后，市场对物价是否出现拐点存在争议，尤其是9  月份农产品价格大幅度上涨后，继今年4  月后，对CPI  的走势的判断再次出现较大分歧，10  月份CPI  出现了明显回落，物价进入下行通道正式确立，也证实了我们在9  月份时提出的“季节因素难改物价回落之势”观点是完全正确的。10  月CPI  回落，一是翘尾因素有明显的回落，二是食品价格有了较大幅度的下降，食品价格环比从前几个月1%左右的增幅下降到10  月份的-0.2%，使得10  月CPI  同比较上月下降了0.6  个百分点。
        工业品价格加速回落，去库存化会导致经济增速进一步下降
        受经济增速下行、需求萎缩的影响，10  月工业品价格加速回落，工业品购进价格和出厂价格的环比都回落了0.7  个百分点，同比增速分别回落到8%和5%。从分类上看，10  月生产资料价格环比下降0.8%，而生活资料价格与上月持平，出现这一现象是正常的，无论价格处在上行还是下行阶段，价格变动从上游向中下游的传导都存在一定的时滞。从我们的研究看，历史上在PPI  快速回落阶段，工业企业去库存化的现象也会不断加剧，从而导致工业生产增速、投资增速以及GDP  增速的下降。
        未来几个月物价将进一步回落
        未来两个月，翘尾因素将累计下降1.6  个百分点。而进入11  月以来，肉价、蛋价以及蔬菜等价格继续回落，而11  月第一周粮食的周环比价格两年来第一次出现负增长，预计近期农产品价格仍将回落但回落幅度会逐渐减缓。另一方面，主要受季节因素的影响，近期非食品价格呈现出加速上涨的态势，而在工业品购进价格和出厂价格都在不断回落的情况下，非食品价格环比上涨的态势不会再持续太久。这些因素综合在一起，预计未来两个月的CPI  都可能在4.5  以下，预计全年CPI  为5.5%。
        微调政策将是和风细雨，不大可能是疾风骤雨
        物价的明显回落使政策调整少了几分掣肘多了几分底气，但从过去的情况看，在政策放松阶段往往把握不好度，最后总是放得太松。
        所以，在本次调整中，政府应该是汲取了以往的教训，变得更为审慎，更为强调对度的把握，强调是“微调”而不是“放松”。政策的调整更可能是和风细雨，而不是疾风骤雨，同时，政策的力度要在很大程度上根据欧美经济和债务的状况来决定。11  月和12月的信贷量会比前期有所增加，每月应该能达到6000  亿以上。从股市的情况看，可能仍然是我近期和大家所交流的观点‘黎明来了，但可能是阴天’。