三季度行业继续稳健增长，重点公司业绩超预期  
        我们以55家重点商业零售公司为统计样本，2011年前三季度55家商业零售上市公司营业收入同比增速为29.43%，净利润同比增速为25.06%，行业收入及净利润都保持稳定增长的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分子行业来看，百货子行业收入增速为53.81%，净利润增速为49.63%，在零售各业态中依旧增速最快且最为稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        社零总额增速加快，四季度零售景气度有望回升  2011年1-9月份，社会消费品零售总额同比名义增长17.0%。其中，1-9月份限额以上企业（单位）消费品零售额增长23.5%。九月零售数据出现反弹，符合季节性规律。预计随着CPI指数的回落以及传统消费旺季的到来，预计社会消费品零售总额同比增长将会出现回升，四季度零售行业景气度将进一步回暖。  
        投资建议：四季度估值切换行情值得期待  随着行业数据的转暖及三季报业绩好于预期，商业零售板块在10月末出现了强势的反弹，我们认为随着消费旺季的到来，商业零售四季度的估值切换行情仍然值得期待。继续看好受益消费升级的高端百货零售企业，建议重点关注：一是具有区域垄断优势的区域龙头企业如合肥百货、重庆百货。二是内生增长能力强，外延扩张意愿强烈的公司如王府井、天虹商场等。
        超市方面，看好生鲜运营能力强、公司外延扩张加速的永辉超市。网络零售方面，推荐在供应链、物流、IT系统方面具备优势的苏宁电器。  
        风险提示：经济增长大幅低于预期；网络零售对传统零售业的冲击；商业地产租金价格出现大幅上涨。