投资要点
          三季度行业收入增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年前三季度家电行业实现营业收入3905.37  亿元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东净利润141.73亿元，同比增长25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三季度单季实现营业收入和归属于上市公司股东净利润分别为1281.47  亿元和49.00  亿元，同比增长16%和17%。三季度的收入增速逐渐放缓。
          白电子行业：收入增速放缓，盈利能力环比改善，现金流趋差。2011年白电子行业前三季度的收入增速分别为63%、33%、16%，收入增速放缓；在原材料成本压力有所缓解的情况下，行业的销售净利率环比改善，2011  年第三季度销售净利率实现5.32%；在宏观环境货币紧缩政策的大背景下，行业的有息负债率上升，票据结算增加，存货周转天数增加，行业的经营性现金流趋差，同比下降15%。
          黑电子行业：盈利能力显著。受益于面板价格的持续低迷，黑电子行业2011  年前三季度归属于上市公司股东净利润实现18.39  亿元，同比增长112%；第三季度单季实现归属上市公司股东净利润7.4  亿元，同比增长123%。前三季度销售净利率2.17%，同比上升1.2  个百分点。同时，黑电子行业的存货周转天数有所减少，提高了行业的盈利能力；经营活动产生的现金流同比改善32%。
          小家电子行业：收入增速及盈利能力均下降。2011  年前三季度小家电子行业合计实现营业收入161  亿元，同比增长15%；实现归属于上市公司股东净利润12.43  亿元，同比增长11%；前三季度净资产收益率11.20%，同比下降2.14  个百分点。第三季度单季实现收入和归属母公司净利润分别为56  亿元和4.29  亿元，同比增长10%及下降3%。
          投资建议:  展望四季度，家电行业或将继续面临收入增速放缓的压力，主要原因有几点：  1、房地产调控抑制的新增需求逐渐体现；  2、家电刺激政策下，往年同期的基数已较高，政策的边际效应逐渐弱化。从盈利能力角度来看，四季度家电企业对成本的压力已逐渐吸收，并不断通过新产品进行成本的转嫁；同时原材料价格已经逐渐开始出现回落。各子行业中，又以竞争格局稳定，盈利能力最强的空调行业为最优选择，四季度空调行业有望延续环比改善的趋势。基于此，我们依然重点推荐空调行业龙头“格力电器”。同时，基于面板价格的持续低迷，我们建议继续关注黑电龙头“海信电器”。