◆行业动态变化：
        2011  年3  季报公布完毕，水泥行业重点上市公司3  季度整理分析
        ◆3  季度水泥行业整体“南进北退”兑现
        2011  年1-9  月南部地区主要公司海螺、华新、江水、同力、巢东、塔牌等水泥企业同比去年同期均大幅增长，增幅均高于100%；北部地区主要公司冀东利润增幅（29%）低于收入增幅（42%），赛马业绩同比下降，祁连山基本持平；新疆地区天山和青松建化业绩增长104%和65%；东北区域亚泰集团水泥业务业绩增幅超过100%，受券商和房地产业务块拖累，录得72%的增长；
        ◆3  季度水泥行业盈利质量高位稳定
        行业季节性特征，1  季度淡季、2  季度旺季，3  季度转淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇总上市公司归并行业，2011  年3  季度营业收入同增46.0%，环增1.1%；营业成本同增31.1%，环增3.8%；营业利润同增116.1%，环降10.8%，归属母公司净利润同增101.0%，环降12.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业利润增幅>>收入增幅>产量增幅，3  季度行业盈利质量仍保持高位稳定！
        ◆分细部，南进北退
        3  季度虽华东、中南区域产品价格有回落，但季报拆解表明南部地区主要上市公司（海螺、华新、江水、同力、巢东、尖峰、福建、塔牌）3  季度净利润环降幅度有限，经营业绩客观讲优于市场预期。注意到销售区域集中在单一省份的公司（如巢东、尖峰、江水、福建等）环降幅度高于多区域销售的公司（如海螺、华新）；西北区域（除新疆）景气度下降，赛马、祁连山3  季度业绩同、环比下降；华北区域冀东虽主产区河北省景气度小幅提升，但受陕西、内蒙古景气度下降影响，3  季度利润增幅（21%）低于收入增幅（43%）；新疆地区天山、青松3  季度业绩仍保持较大幅度增长；东北区域亚泰集团受益于水泥行业供求边际好转和产业集中度提升，其水泥业务增长强劲，虽受券商和房地产业务拖累，3  季度业绩仍有较高增长，利润增速127%显著高于收入增速48%；
        ◆水泥行业3  季度营运能力整体正常运行
        分析行业及上市公司存货、应收账款、应付账款、购买商品支付现金、销售商品收到现金等科目变化情况，水泥行业3  季度营运能力整体正常，无异常情况。具体公司微观情况请参见报告内容；
        ◆当前行业中观优于前期市场悲观预期，宏观政策放松预期决定反弹高度目前市场对行业预期由悲观向稳健转变，提供行业反弹的基石。后期反弹空间抑或转为反转则更多依赖于宏观政策放松预期（货币政策）市场是否形成和何时形成。一旦预期形成，虽基本面可能还有继续向下概率，但容忍度会提高，展望半年后行业需求起来；宏观放松预期前提下，首推华东、中南区域龙头企业，华新、海螺、天山。