触发事件
        中青旅于近期公布了其2011  年第三季度报告：2011  年1-9  月份公司实现营业收入59  亿元，较去年同期增长41%；累计实现净利润2.2  亿元，较去年同期增长9%；前三季度基本EPS  为0.531  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从单季度来看，2011  年7-9  月份公司实现营业收入29  亿元，同比增长65.58%；单季净利润1.3  亿元，同比增长53.07%；第三季度基本EPS  为0.314元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度公司旅游主业符合预期，地产业务略低预期。
        事件点评及观点
        公司2011  年前三季度实现营业收入59  亿元，同比增长41%，第三季度实现收入29  亿元，同比增长65%，报告期公司收入维持快速增长，其中旅游主业收入+25%、会展+67%、景区+6.6%、山水酒店+18%；策略投资方面，IT  产品+27%、福利彩票+17%，另第三季度地产业务约有8  个亿左右的结算收入。
        公司前三季度实现累计净利润为2.2  亿元，其中第三季度净利润1.3  亿元，第三季度净利润约有40%左右来自地产业务，若剔除地产结算部分，今年公司经营业绩基本与上年同期持平。我们预计，第四季度公司慈溪玫瑰园一期仍有部分实现交付，我们估算2011  年地产项目贡献权益净利共计8500  万元左右。
        报告期内，公司销售毛利率20.58%，同比下降1.72  个百分点，其中第三季度20.68%，基本与上年同期持平；三项期间费用率10.51%，同比下降2.49  个百分点，其中销售费用、管理费用和财务费用比率分别为6.79%、3.55%和0.17%，较去年同期分别下降1.82、0.60  和0.07  个百分点。我们认为，公司毛利、费用比率的变动主要还是源于其业务收入结构的变化（尤其是地产收入的结算），从整体来看，前三季度公司对费用的控制是足以能够弥补其毛利率下滑的。
        我们重申此前对公司经营模式长期看好的基本观点，认为：
        公司已构建起一个相对完整的旅游产业链。目前公司主营业务囊括了旅行社、会展、景区、酒店以及策略投资等，是国内旅游企业中资源掌控最为全面且发展最为成熟的市场先行者与行业整合者。除了其占据行业领先的市场份额及其所拥有十分显著的品牌价值外，公司各项业务之间通常能够达到相互协同、相互促进的效果，尤其从近几年的实际运营情况来看，旅行社对其它业务板块的支持作用正在不断体现，我们认为，这或许是行业内大部分竞争对手目前尚无法比及的一种核心竞争优势。