近期行业公司研究动向和主要观点  
        过去两周A股市场有所回暖，沪深300两周上涨10.20%，零售板块上涨9.80%；10月份，在良好的三季报业绩以及对四季度消费旺季较好销售预期的双重驱动下，零售行业相对沪深300实现0.40%的超额收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照我们最新的盈利预测，当前A股重点公司2011年动态PE为23倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，过去两周香港上市的零售股在经过前期大幅下跌后估值亦略有回升（参见表2）。
        我们对36家零售（百货、超市）A股公司2011年三季报做了概括性分析。主要观点如下：三季度19.8%的收入增速环比超出二季度0.33个百分点，费用率下降推动单季度扣非净利润增长29.8%；前三季度实现21.5%的收入增长和25.3%扣非净利润增长，预计11全年收入增速有望超20%，扣非净利润增幅25-30%，行业整体中长期趋势看好。
        展望行业后期表现，在目前估值水平下，我们认为零售行业仍将有望获得相对超额收益。主要由于：  （A）行业前三季度业绩良好，多数公司均有25%的收入增长和30%左右的利润增长，部分重点公司有超过40%的利润增速；稳定快速的业绩增长是行业继续有较好行情表现动力。
        （B）随着时间逐渐进入到11、12月份以及明年年初，零售行业将迎来四季度及春节消费旺季，较好的销售和业绩预期也将驱动行业二级市场显现投资机会。
        （C）当前23倍左右PE估值仍是绝对收益买点，且在行业较好业绩成长条件下，切换至12年的动态估值更低，这为行业投资提供了较高的安全边际和较好的介入机会。
        我们于近期实地调研了小商品城，整体上认为：在2011年公司五区、篁园市场剩余部分（政府定价之外）招租价格和时间低于预期已较为充分地反映在了低迷的股价中，但短期业绩压力使股价缺少实质性催化剂，预计市场租赁主业更大的增长可能出现在2013年，公司房地产业务收益的确认时间可能是11-12年业绩波动的主要动因。
        维持行业长期"增持"评级。短期可按业绩表现及估值水平两个维度选择投资标的；一年或更长时间可选择2012年业绩弹性较大的个股进行布局，兼具两者特征的则是更好的投资选择。欧亚集团、合肥百货、步步高、友阿股份、重庆百货、天虹商场、王府井、开元投资、大东方、银座股份、永辉超市等公司，是目前我们重点关注的品种。2011年已经只剩两个月，考察相对估值（PE）将更多地向2012年的业绩基准偏移。我们认为，对于未来三年净利润复合增长率仍旧能够保持在25-30%的公司，2012年PE在25倍以下的，仍属于可投资区域，目标估值则在25-30倍之间。
        风险与不确定性。市场系统风险，行业政策风险，新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险。